稳定币的发展与前景:从美国银行业历史的视角

稳定币作为一种价值存储和交换媒介,已在短短几年内实现了广泛应用。尽管交易量已达数万亿美元,但对稳定币的定义和理解仍存在模糊之处。

稳定币的发展可以从两个维度来观察:从非足额抵押到超额抵押,以及从中心化到去中心化。这有助于我们理解稳定币的技术结构,消除市场误解。

作为支付创新,稳定币简化了价值转移方式,构建了一个平行于传统金融的市场。其年交易量甚至已超过主要支付网络。

要了解稳定币的局限性和可扩展性,可以借鉴银行业的发展历史。稳定币很可能会重复银行业的发展路径,从简单的存款和票据开始,逐步实现复杂的信贷扩张。

稳定币的发展历程

自2018年USDC推出以来,稳定币发展已显示出一些成功和失败的路径。

早期用户主要使用法定支持的稳定币进行转账和储蓄。去中心化超额抵押借贷协议虽然有用且可靠,但实际需求有限。用户明显偏好美元计价的稳定币。

某些类型的稳定币已经失败,如去中心化、低质押率的Luna-Terra。其他类型如生息稳定币尚待观察,可能面临用户体验和监管障碍。

与此同时,一些新型美元计价代币也出现,如策略支持的合成美元。这类产品尚未达到法定支持稳定币的安全标准,主要被DeFi用户采用。

法定支持的稳定币如USDT和USDC因简单安全而快速普及。资产支持的稳定币采用相对滞后,但在传统银行体系中占有重要地位。

美国银行业发展历史的启示

美国银行业的历史对理解稳定币发展很有启发。1913年《联邦储备法》出台前,不同货币形态的实际价值差异很大,取决于发行人、兑现难度和可信度。

直到1913年后,美元的价值才趋于统一。银行通过存款投资和贷款等方式平衡盈利与安全。信贷成为银行扩大货币供应和提高资本效率的重要手段。

稳定币为用户提供了类似银行存款的体验,但采用自托管形式。它可能会效仿法定货币,从简单存款开始,随着去中心化借贷协议成熟而发展。

三种类型稳定币的分析

法定货币支持的稳定币

类似于1865-1913年的美国银行券,可兑换为法定货币。用户信任度高,但存在兑换便利性问题。目前占稳定币总供应量94%以上。

为增加信任度,发行人接受审计并获取相关资质。可验证的储备证明和去中心化发行是未来可能的发展方向。

资产支持的稳定币

由链上借贷协议发行,模仿银行通过信贷创造货币。使用链上流动性强的抵押品支持。

与部分准备金银行制度类似,但更加透明和可审计。随着经济活动向链上转移,预计将占更大份额。

策略支持的合成美元

面值1美元的代币,代表抵押品和投资策略的组合。不应被视为稳定币,而是类似开放式对冲基金的美元份额。

风险较高,不适合作为可靠的价值存储或交换媒介。用户使用前应深入了解其风险和机制。

结语

稳定币已广泛应用,全球流通量超1600亿美元。可分为法定支持和资产支持两大类。其他美元计价代币如策略支持的合成美元正在兴起,但不符合稳定币定义。

银行业历史为理解稳定币发展提供了借鉴。预计资产支持稳定币将增加,DeFi将继续发展,创造更多投资工具并提升稳定币质量。

稳定币作为廉价汇款方式,有望重构支付行业,为现有企业和初创公司创造机会。