RWA项目落地的挑战与机遇

2025年初,香港金融领域迎来了两个重要动向:亚太地区首支零售代币化基金在香港落地,以及香港财政部长宣布即将发布第二份虚拟资产发展政策宣言。这些举措被视为RWA(Real-World Assets)项目合规性落地的重要信号。

与此同时,内地农业领域也出现了首个RWA项目 - "马陆葡萄"在上海数字资产交易所成功融资1000万。这些进展使RWA代币化从概念阶段迅速走向落地实施。

目前,各方都在积极开展相关工作,项目讨论和咨询需求大幅增加。涉及的底层资产范围非常广泛,包括债券、黄金、稀有金属、不良资产、农产品、物业租金、大宗商品、数字版权、粉丝经济等多个领域。

然而,在项目论证深入过程中,许多项目方不断回归基本问题:

• 项目是否适合做RWA?
• 什么类型的项目最适合做RWA?
• RWA对底层资产有何要求?是否所有实物资产都可以?
• 发行的代币性质如何?
• 对于有实物锚定的资产,投资者是否有投机动力?

基于实务经验,可以得出一个结论:最佳的RWA路径是结合大陆资产、数据合规出境和海外资金募集,实现资产可控、数据可信、资金可募。

一、RWA的定义与特点

RWA(Real-World Assets Tokenization)指将现实世界资产的价值、运营、收益等信息在区块链上数字化,形成数字通证并发行融资,实现链上交易。

RWA融资的主要特点包括:

1. 以底层资产为核心,而非企业信用。只要企业拥有的某批资产有价值和潜力,就可以打包上链融资。

2. 适合价值高、品质优、需要提高流动性、降低投资门槛的项目,如稳定币、债券股票、房地产、大宗商品等。

3. 融资速度快。借助智能合约等区块链技术,将融资流程数字化,提高效率。

4. 提高资产流动性。通过代币化、碎片化、国际化,降低投资门槛,提升交易便利性。

二、企业面临的主要挑战

1. 合规挑战

我国大陆明确禁止虚拟货币相关业务活动。因此,内地企业必须规划完整的合规路径,可考虑境内外联动或仅在境外运作。

涉及跨境的项目,首先需要实现资产金融化。只有将资产与标准化金融产品(如股票、债券、基金份额)挂钩,才能借助现有法律基础设施,降低监管风险。

2. 投资者吸引力

代币发行后,如何产生价值并吸引投资者是关键挑战。与主流币种不同,RWA代币与实际资产挂钩,价值相对稳定,难以实现暴涨。

投资者需要同时满足两个条件:对底层资产感兴趣,且符合境外合格投资者要求。这大大缩小了潜在投资者范围。

三、RWA项目落地路径

1. 初步筛选可行项目,企业需全面了解自身资产情况,确定底层资产。

2. 技术与合规先行,设计通证经济模型、技术架构、数据采集方法等,评估成本周期,制定合规路径。

3. 项目执行落地,完成一级市场募集。包括尽职调查、白皮书撰写、智能合约开发等。

4. 上所规划,实现二级市场流通及后续运营管理。

5. 社群运营及品牌推广,持续优化运营流程。

企业需要跨领域人才,既懂运营和资产特点,又了解Web3生态。专业团队可提供全流程支持,降低项目风险,提高成功率。