预测市场与竞争格局分析

预测市场是一种基于未来事件结果进行交易的投机型市场,其核心功能是通过合约价格聚合分散信息。在特定条件下,合约价格可被解释为事件发生的概率预测。大量研究表明,预测市场的准确性非常高,往往优于传统预测方法。这种预测能力源于"群体智慧":任何人都可参与市场,掌握更好信息的交易者有经济动机参与交易,从而推动价格向真实概率靠拢。

现代预测市场起源可追溯至1980年代末。1988年在爱荷华大学创办的Iowa Electronic Markets (IEM)是第一个学术预测市场。尽管规模有限,IEM长期展现出令人印象深刻的预测准确率。

1990年,经济学家Robin Hanson提出了"Idea Futures"概念,即建立机构让人们对科学或社会命题下注。他认为这能形成"可见的专家共识",并通过奖励准确预测、惩罚错误判断来激励诚实贡献。这一构想为预测市场理论拓展奠定了基础。

进入1990年代,部分线上预测市场开始出现。例如,Hollywood Stock Exchange (HSX)于1996年成立,是一个用虚拟货币交易电影和演员"股份"的娱乐预测市场。HSX被证明非常擅长预测电影首周末票房甚至奥斯卡奖。

Kalshi

Kalshi是首个获美国商品期货交易委员会(CFTC)批准提供事件合约的交易所。用户可买入或卖出价格介于$0.01与$0.99之间的"Yes"/"No"合约,价格代表市场对事件发生概率的隐含预期。

Kalshi采用订单簿机制,新市场启动时订单簿为空,任何用户都可挂出限价单。为鼓励流动性,挂单方通常免手续费。价格随供需动态变化,反映市场对事件概率的共识。

事件结果依据事先指定的权威数据源来判断。若事件发生,持有"Yes"合约的用户自动获得每份$1的收益;反之,"No"方获胜,失败一方合约归零。

Polymarket

Polymarket是构建在Polygon上的分布式预测市场平台。它采用条件代币框架,将每一个市场结果表示为一个条件代币,部署在Polygon链上。对于一个二元市场,将生成两个ERC-1155 Token,如Yes Token和No Token,同时以同金额USDC作为抵押。

Polymarket采用混合式订单簿架构,将离线订单管理和链上交易结算维持在一起。用户在链外签署订单,操作节点搜索符合订单,如有符合则经由smart contract完成链上经济交换。

事件结束后,通过UMA的Optimistic Oracle经由社群形成共识。任何人都可提交结果揭示,并押上保证金进入可争议期。如无争议,此结果被接受;如有争议,通过UMA社群投票解决。

市场拓展策略

预测市场比传统博彩公司更具优势:

• 事件进行中可交易(提前派彩/止盈)
• 用户可在事件未结束时买入或卖出仓位,提前锁定盈亏
• 可在不确定性中主动对冲风险
• 动态调整投资组合
• 更灵活地进行投机决策

加密博彩市场规模庞大。2024年加密赌场的总博彩收入已超过810亿美元,即便许多国家监管趋严,仍无法阻止其增长。这说明"加密 × 赌博"的交集已形成极其庞大的用户与资金池。

Kalshi锁定的目标人群,恰好是那些热衷投机的散户用户,横跨加密交易社区与博彩社区。这些用户已在从事类似行为,关键在于提供一个在合规、安全框架下仍能提供相似刺激体验的产品。

Kalshi在品牌定位上非常谨慎,刻意避免"赌博"标签,而将自身塑造为新型交易平台:提供"事件合约"的投资工具,并拥有受监管的交易所资质。这种策略极具前瞻性:

• 强调平台是撮合交易所,并非庄家
• 将事件合约视为金融衍生品
• 与Robinhood整合,嵌入其生态系统
• 在宣传中回避"赌博"一词,聚焦于"事件交易"

通过将预测市场包装为"交易体验",Kalshi吸引了更广泛的用户群体,包括那些喜欢投机但希望自认为在"理性投资"的用户。