全球主要国家和地区稳定币监管框架对比分析

本文将对欧盟、阿联酋和新加坡三个具有代表性的国家和地区的稳定币监管框架进行详细解读和对比分析。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案)，旨在建立统一的加密资产监管框架。该法案中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日正式生效。

2. 监管部门

• 欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币进行监管
• 成员国主管当局也拥有部分监管权力

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产
• 资产参考代币(ART):参照多种官方货币或其他资产组合来稳定价值的加密资产

算法稳定币不属于MiCA法案监管范畴,实际上被禁止。

b. 发行人的准入门槛

ART发行人分为两类:

1. 获得成员国主管当局授权的法人或企业
2. 符合条件的信贷机构

MiCA对不同规模的ART采取分层监管:

• 小规模ART(流通价值<500万欧元):豁免发行人资质要求,但需提交白皮书
• 中等规模ART(500万-1亿欧元):需满足发行人资质要求
• 大规模ART(>1亿欧元):需承担额外报告义务

所有ART发行人均需满足最低自有资金要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• ART发行人需始终维持充足储备资产,覆盖风险并满足赎回需求
• 储备资产需与发行人自身资产隔离,由第三方托管
• 储备资产可用于投资,但仅限低风险高流动性金融工具

d. 流通环节合规要求

• ART持有人有权随时赎回
• 对ART流通量设置上限
• 重要ART需承担额外义务,如流动性管理和压力测试等

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确稳定币定义和监管框架。

2. 监管部门

采用"联邦-酋长国"双轨并行监管体系:

• 阿联酋中央银行负责联邦层面监管
• DIFC和ADGM两个金融自由区有独立监管体系

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

"一种旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人的准入门槛

申请人需满足:

• 法律形式要求:在阿联酋注册的公司法人
• 初始资本要求
• 提交必要信息和文件

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 建立有效系统保护和管理储备资产
• 将储备资产以现金形式存入独立托管账户
• 储备资产价值不低于流通稳定币面值总额
• 聘请独立第三方进行月度审计

d. 流通环节合规要求

• 仅作为支付工具,不允许生息
• 持有人可随时赎回
• 遵守反洗钱/反恐融资规定
• 保护用户个人信息

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

• 2019年:《支付服务法》出台
• 2023年8月:正式发布《稳定币监管框架》

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币的定义

仅规范与新加坡元或G10货币挂钩的单币种稳定币

b. 发行人的准入门槛

需满足:

• 基本资本要求
• 业务限制要求
• 偿付能力要求

c. 币值稳定机制和储备资产维持

• 储备资产仅限低风险高流动性资产
• 严格分离自有资金和储备资产
• 储备资产市值须高于稳定币流通规模

d. 流通环节合规要求

发行人须在5个工作日内按票面价值赎回持有人的稳定币