RWA市场2025年上半年增长迅猛 但挑战仍存

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化领域迎来了显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值达到233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的主要驱动力，两者合计占据了近九成的份额。

然而，这一快速增长背后也潜藏着一些问题。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态关联度较低等因素，使得RWA距离成为真正的主流赛道仍有一段距离。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门的资产类型，总规模达135亿美元，占比约57.7%。其中，某区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。该平台主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务，允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产通过区块链技术转化为数字代币。目前，某大型资产管理公司发行的代币总量约为29亿美元，占据该领域最大份额。

除此之外，商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约为15.1亿美元。

公链格局出现变化

在公链方面，以太坊仍是RWA资产的首选网络，市值占比达55%。然而，ZKsync和Stellar的表现引人注目。

ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链。这主要得益于某资产管理公司的贡献，该公司允许机构在其平台上发起各种投资机会。然而，该公司的合约信息存在一些不透明之处，实际上链金额有待进一步验证。

Stellar成为第三大RWA网络，总发行量约为4.98亿美元。其中，某资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金占据主导地位。

Solana网络的RWA发行量虽然排名第四，约为3.49亿美元，但增长速度较快，今年以来已增长101%。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临诸多挑战：

1. 资产类别集中：私募信贷和美国国债占据主导，但部分项目的数据透明度和流通性存疑。

2. 竞争压力：以美国国债为抵押的生息稳定币提供类似收益，对国债类RWA产品形成竞争。

3. 多元化不足：除国债和私人信贷外，其他资产类型如商品、股票、基金的占比仍然较低。

4. 规模有限：RWA市场总规模仅233亿美元，远低于稳定币市场，与万亿规模的预期相差甚远。

5. 门槛较高：目前RWA市场主要由机构和大型投资者主导，普通投资者参与度较低。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但要成为真正的主流赛道，仍需在透明度、流动性和生态融合等方面取得突破。RWA能否开启金融新篇章，还有待市场进一步发展和完善。