RWA市场半年报告：总规模增长迅猛，但仍面临多重挑战

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化市场迎来爆发式增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值已达233.9亿美元（不含稳定币），较年初大幅增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的绝对主力，两者合计占据了近九成的份额。

然而，这一亮眼成绩单背后，RWA市场仍存在诸多隐忧。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态关联度较低等问题仍然存在，距离成为真正的"主流赛道"还有很长的路要走。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场中最热门的资产类型，总规模达到135亿美元，占比约57.7%。其中，某区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首。该平台主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务，允许用户获得房屋价值85%的信用额度贷款。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产通过区块链技术转化为数字代币。某大型资产管理公司发行的代币目前发行总量约为29亿美元，成为美国国债类RWA的领头羊。

商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约为15.1亿美元。

公链格局出现变化

在公链方面，以太坊仍是RWA资产最青睐的网络，市值占比达55%。然而，ZKsync和Stellar的崛起成为一大亮点。

ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二的RWA公链。这主要归功于某资产管理公司在该链上发行的资产。不过，该公司的合约未开源，且缺乏与加密资产的交互，其RWA资产上链实际金额存在一定疑问。

Stellar意外成为RWA市场排名第三的网络，发行量约为4.98亿美元。这主要得益于某资产管理公司在该链上发行的基于美国国债的货币化基金。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约为3.49亿美元。虽然规模不大，但增长速度较快，今年以来已增长101%。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临多重挑战：

1. 资产类别集中：私募信贷和美国国债占据主导地位，其他类型资产发展受限。

2. 透明度和流动性不足：部分头部项目数据不透明，且资产缺乏交易属性。

3. 与稳定币竞争：以美国国债为抵押的生息稳定币提供类似收益，对RWA产品构成竞争压力。

4. 市场规模有限：目前RWA市场总规模仅为233亿美元，远低于稳定币市场，与万亿规模的想象相去甚远。

5. 普通投资者参与难度大：RWA市场目前主要为机构和大玩家主导，普通投资者参与门槛较高。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但要真正成为金融新篇章的开端，还需在透明度、流动性和生态融合等方面实现突破。如何克服当前瓶颈，将决定RWA是昙花一现还是能够持续发展。