На протяжении более десяти лет лидер Федеральной резервной системы Америка (Fed), Джером Пауэлл стал одной из самых влиятельных фигур в мировой экономике. Каждое его заявление является не только политическим заявлением, но и сигналом, направляющим ожидания рынка. Теперь, когда экономическая конференция Джексон Хоул 2025 года – событие, сравниваемое с «Оскаром денежно-кредитной политики» – готовится к проведению, финансовое сообщество рассматривает предстоящее выступление Пауэлла как исторический момент, который может раскрыть путь процентной ставки и сформировать его окончальное наследие в Fed.
Джексон-Хол: Место, где "одно высказывание" потрясает весь мир
Jackson Hole давно стал форумом, на котором председатели ФРС передают стратегические сообщения, иногда способные изменить направление всей мировой экономики. Эта важность исходит от абсолютной веры рынка в центральную роль ФРС – не только как центрального банка Америки, но и как «капитана» международных потоков капитала, где каждое решение оказывает цепное воздействие на акции, облигации, золото и даже криптовалюту.
Недавняя история многократно подтверждала эту тяжесть: в 2021 году умеренная речь Пауэлла помогла успокоить общественное мнение после пандемии, активировав поток капитала обратно на финансовый рынок и даже запустив то, что многие называют «суперциклом Биткойна»; в 2022 году неожиданно ястребиный тон его выступления снова произвел шок, вызвав волну массовых распродаж как на фондовом рынке, так и в криптовалюте, что показало, что Федеральная резервная система готова пожертвовать ростом ради сдерживания инфляции; а в 2024 году всего одно неясное высказывание сразу же вызвало противоположную реакцию, подчеркивая, что иногда достаточно лишь небольшой неопределенности, чтобы рынок сильно колебался.
Именно поэтому Jackson Hole 2025 ожидается больше, чем когда-либо, не только потому, что это может быть последний раз, когда Пауэлл появится на этом мероприятии в качестве председателя ФРС, но также и потому, что ФРС стоит перед важным выбором: продолжать проводить политику ужесточения для сдерживания инфляции или начать новый цикл снижения процентных ставок для поддержки роста.
Дебаты в ФРС
Внутри ФРС дебаты о направлении процентных ставок становятся более острыми, чем когда-либо, поскольку мнения резко разделились на два лагеря.
С одной стороны, есть сторонники жесткой позиции, обычно называемые "ястребами", среди которых выделяется Бет Хаммак – председатель ФРС Кливленда, которая подчеркивает, что снижение процентной ставки в настоящее время слишком рано, так как инфляция все еще находится в состоянии "колебаний" и еще не вернулась к желаемому стабильному уровню.
Эта точка зрения получила согласие от Джеффри Шмида из ФРС Канзас-Сити, который предупредил, что поспешное смягчение политики может ослабить доверие к ФРС в борьбе с инфляцией и привести к искажению ожиданий на рынке.
Напротив, «голубиная» сторона, представленная Мишель Боуман и Кристофером Уоллером, считает, что ФРС должна сохранять гибкость, готовую корректировать политику для поддержки экономического роста на фоне постепенно возникающих сигналов ослабления.
Это разделение заставляет рынок находиться в состоянии ожидания, при этом данные от CME FedWatch показывают, что инвесторы сейчас оценивают 71,3% вероятность того, что ФРС снизит ставку на 0,25% в сентябре, но в то же время оставляют открытым сценарий, при котором ФРС может приостановить действия, чтобы "подождать дополнительных данных", если показатели инфляции и занятости продолжат колебаться.
Источник: CMEПоэтому важность речи Джерома Пауэлла заключается не только в том, на чью сторону он встанет в дебатах, но и в том, как он очерчивает долгосрочные ориентиры денежно-кредитной политики, что, в свою очередь, влияет на ожидания рынка на многие годы вперед.
Одним из факторов, который особенно интересует аналитиков на Джексон-Холле в этом году, является возможность того, что Джером Пауэлл объявит о прекращении политики целевого среднего уровня инфляции (Average Inflation Targeting – AIT), которая применялась с 2020 года. Эта политика позволяет инфляции превышать 2% в течение определенного времени, чтобы компенсировать предыдущий период, когда инфляция была ниже целевого уровня.
С теоретической точки зрения, AIT помогает ФРС иметь больше возможностей для гибкого управления, но на практике это стало объектом критики, когда многие считают, что именно такой "слишком мягкий" подход способствовал тому, что инфляция в период с 2021 по 2023 год вышла из-под контроля.
Если ФРС официально закроет AIT, послание будет чрезвычайно сильным: возвращение к жесткому обязательству поддерживать инфляцию около 2% – уровень, который считается "якорем" для стабильных долгосрочных ожиданий рынка. Это не только техническая корректировка, но также может рассматриваться как важный след в наследии Пауэлла: закрытие этапа спорных экспериментов, чтобы вернуть ФРС на традиционную траекторию.
Для рынка криптовалют этот шаг может иметь положительное значение. Когда инфляция «привязана крепко» и ФРС постепенно переходит к циклу снижения процентных ставок, ожидания снижения стоимости капитала будут способствовать притоку спекулятивных средств, ищущих прибыль в более рискованных активах. Это не только даст преимущество акциям технологий, но и откроет возможности для Bitcoin и альткоинов, которые обычно выигрывают, когда аппетит инвесторов к риску возрастает.
Рынок: От защиты к ожиданию толчка
Непосредственно перед конференцией Джексон Хоул настроение на рынке явно демонстрировало состояние "защиты". На рынке производных финансовых инструментов спрос на страхование рисков резко возрос, что проявляется в контрактах опционов на SPY и Tesla – признак того, что инвесторы обеспокоены неожиданной волатильностью. В области криптовалют Bitcoin значительно упал ниже 113.000 USD, нарушив важную техническую линию тренда после появления волны фиксации прибыли, тем самым отражая осторожное настроение краткосрочных капиталовложений.
Тем не менее, на этом рискованном фоне потенциал прорыва все еще существует. Аналитик Ремингтон указывает на то, что ФРС провела три снижения процентной ставки за год, в то время как ликвидность на рынке сейчас находится на "изобилии" — благоприятные условия для начала нового цикла притока капитала. Если этот сценарий станет реальностью, у Биткойна есть все шансы установить более высокий ценовой уровень, что приведет к эффекту распространения на группу альткойнов с малой капитализацией, где прибыль может быть значительно выше для тех инвесторов, которые готовы принимать риски.
Тем не менее, не все разделяют оптимистичную точку зрения. Ник Пакрин из Coin Bureau предупреждает, что макроэкономические факторы – от давления инфляции, которое еще противоречиво, до ослабления рынка труда и нарастающей геополитической напряженности – являются «реальными препятствиями» для рынка рискованных активов, а не только для криптоиндустрии. Это означает, что любая неопределенность в сообщении, которое скоро озвучит Пауэлл, может стать катализатором для резких колебаний на рынке, когда ожидания и опасения инвесторов все еще идут рука об руку.
Наследие Пауэлла: Осторожный Фед или реформа?
Jackson Hole 2025 становится центром внимания не только потому, что это может быть последнее появление Пауэлла на посту председателя ФРС, но и потому, что это символично: диалог между личностью – историей – и глобальным рынком.
Пауэлл стоит перед двумя путями. Если он выберет осторожность, ФРС сможет продолжать поддерживать высокие процентные ставки в течение более длительного времени, приоритизируя макроэкономическую стабильность и предотвращая риски повторного всплеска инфляции. Этот подход укрепит образ настойчивого председателя ФРС, который не рискует, но в то же время также будет означать принятие ограничения темпов роста и ограничение притока инвестиций в рискованные активы.
Напротив, если Пауэлл выберет путь реформ, например, пересмотр «двойной задачи» между инфляцией и занятостью, или откажется от устаревших рамок политики, таких как цель по средней инфляции (AIT), его запомнят как смелого реформатора – человека, который не боится переписывать правила игры для следующего поколения ФРС. Это может открыть эру более гибкой политики, отражающей быстро меняющуюся реальность глобальной экономики.
Какой бы ни был курс, вес выступления на Джексон-Холл в этот раз значительно превышает границы Америки. На Уолл-стрит каждое слово будет формировать психологию потоков капитала и аппетит к риску. На рынке облигаций, который считается «кровеносной системой» глобальных финансов, сигналы от ФРС могут мгновенно переоценить ожидания по процентным ставкам, что приведет к эффекту распространения на все виды активов. А в криптовалютах, классе активов, который чрезвычайно чувствителен к ликвидности, даже небольшое изменение в политике может инициировать или прекратить цикл роста.
Поэтому последнее выступление Пауэлла на Джексон-Хоул было не только событием в области политики, но и точкой пересечения истории. Финансовый мир затаил дыхание в ожидании: завершит ли он свой срок, оставив образ осторожного председателя ФРС, верного наследию стабильности, или станет реформатором, который осмелится оставить след своего поколения? Ответ на этот вопрос определит не только направление ближайших месяцев, но и может сформировать целое десятилетие денежно-кредитной политики – и для рынков, от Уолл-стрит до Биткойна, одно слово Пауэлла может вызвать волну глобального震动.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Может ли последнее выступление Джерома Пауэлла в Джексон-Холе запустить суперцикл Биткойна?
На протяжении более десяти лет лидер Федеральной резервной системы Америка (Fed), Джером Пауэлл стал одной из самых влиятельных фигур в мировой экономике. Каждое его заявление является не только политическим заявлением, но и сигналом, направляющим ожидания рынка. Теперь, когда экономическая конференция Джексон Хоул 2025 года – событие, сравниваемое с «Оскаром денежно-кредитной политики» – готовится к проведению, финансовое сообщество рассматривает предстоящее выступление Пауэлла как исторический момент, который может раскрыть путь процентной ставки и сформировать его окончальное наследие в Fed.
Джексон-Хол: Место, где "одно высказывание" потрясает весь мир
Jackson Hole давно стал форумом, на котором председатели ФРС передают стратегические сообщения, иногда способные изменить направление всей мировой экономики. Эта важность исходит от абсолютной веры рынка в центральную роль ФРС – не только как центрального банка Америки, но и как «капитана» международных потоков капитала, где каждое решение оказывает цепное воздействие на акции, облигации, золото и даже криптовалюту.
Недавняя история многократно подтверждала эту тяжесть: в 2021 году умеренная речь Пауэлла помогла успокоить общественное мнение после пандемии, активировав поток капитала обратно на финансовый рынок и даже запустив то, что многие называют «суперциклом Биткойна»; в 2022 году неожиданно ястребиный тон его выступления снова произвел шок, вызвав волну массовых распродаж как на фондовом рынке, так и в криптовалюте, что показало, что Федеральная резервная система готова пожертвовать ростом ради сдерживания инфляции; а в 2024 году всего одно неясное высказывание сразу же вызвало противоположную реакцию, подчеркивая, что иногда достаточно лишь небольшой неопределенности, чтобы рынок сильно колебался.
Именно поэтому Jackson Hole 2025 ожидается больше, чем когда-либо, не только потому, что это может быть последний раз, когда Пауэлл появится на этом мероприятии в качестве председателя ФРС, но также и потому, что ФРС стоит перед важным выбором: продолжать проводить политику ужесточения для сдерживания инфляции или начать новый цикл снижения процентных ставок для поддержки роста.
Дебаты в ФРС
Внутри ФРС дебаты о направлении процентных ставок становятся более острыми, чем когда-либо, поскольку мнения резко разделились на два лагеря.
С одной стороны, есть сторонники жесткой позиции, обычно называемые "ястребами", среди которых выделяется Бет Хаммак – председатель ФРС Кливленда, которая подчеркивает, что снижение процентной ставки в настоящее время слишком рано, так как инфляция все еще находится в состоянии "колебаний" и еще не вернулась к желаемому стабильному уровню.
Эта точка зрения получила согласие от Джеффри Шмида из ФРС Канзас-Сити, который предупредил, что поспешное смягчение политики может ослабить доверие к ФРС в борьбе с инфляцией и привести к искажению ожиданий на рынке.
Напротив, «голубиная» сторона, представленная Мишель Боуман и Кристофером Уоллером, считает, что ФРС должна сохранять гибкость, готовую корректировать политику для поддержки экономического роста на фоне постепенно возникающих сигналов ослабления.
Это разделение заставляет рынок находиться в состоянии ожидания, при этом данные от CME FedWatch показывают, что инвесторы сейчас оценивают 71,3% вероятность того, что ФРС снизит ставку на 0,25% в сентябре, но в то же время оставляют открытым сценарий, при котором ФРС может приостановить действия, чтобы "подождать дополнительных данных", если показатели инфляции и занятости продолжат колебаться.
Потенциальные изменения: Прощай, "средняя инфляция"?
Одним из факторов, который особенно интересует аналитиков на Джексон-Холле в этом году, является возможность того, что Джером Пауэлл объявит о прекращении политики целевого среднего уровня инфляции (Average Inflation Targeting – AIT), которая применялась с 2020 года. Эта политика позволяет инфляции превышать 2% в течение определенного времени, чтобы компенсировать предыдущий период, когда инфляция была ниже целевого уровня.
С теоретической точки зрения, AIT помогает ФРС иметь больше возможностей для гибкого управления, но на практике это стало объектом критики, когда многие считают, что именно такой "слишком мягкий" подход способствовал тому, что инфляция в период с 2021 по 2023 год вышла из-под контроля.
Если ФРС официально закроет AIT, послание будет чрезвычайно сильным: возвращение к жесткому обязательству поддерживать инфляцию около 2% – уровень, который считается "якорем" для стабильных долгосрочных ожиданий рынка. Это не только техническая корректировка, но также может рассматриваться как важный след в наследии Пауэлла: закрытие этапа спорных экспериментов, чтобы вернуть ФРС на традиционную траекторию.
Для рынка криптовалют этот шаг может иметь положительное значение. Когда инфляция «привязана крепко» и ФРС постепенно переходит к циклу снижения процентных ставок, ожидания снижения стоимости капитала будут способствовать притоку спекулятивных средств, ищущих прибыль в более рискованных активах. Это не только даст преимущество акциям технологий, но и откроет возможности для Bitcoin и альткоинов, которые обычно выигрывают, когда аппетит инвесторов к риску возрастает.
Рынок: От защиты к ожиданию толчка
Непосредственно перед конференцией Джексон Хоул настроение на рынке явно демонстрировало состояние "защиты". На рынке производных финансовых инструментов спрос на страхование рисков резко возрос, что проявляется в контрактах опционов на SPY и Tesla – признак того, что инвесторы обеспокоены неожиданной волатильностью. В области криптовалют Bitcoin значительно упал ниже 113.000 USD, нарушив важную техническую линию тренда после появления волны фиксации прибыли, тем самым отражая осторожное настроение краткосрочных капиталовложений.
Тем не менее, на этом рискованном фоне потенциал прорыва все еще существует. Аналитик Ремингтон указывает на то, что ФРС провела три снижения процентной ставки за год, в то время как ликвидность на рынке сейчас находится на "изобилии" — благоприятные условия для начала нового цикла притока капитала. Если этот сценарий станет реальностью, у Биткойна есть все шансы установить более высокий ценовой уровень, что приведет к эффекту распространения на группу альткойнов с малой капитализацией, где прибыль может быть значительно выше для тех инвесторов, которые готовы принимать риски.
Тем не менее, не все разделяют оптимистичную точку зрения. Ник Пакрин из Coin Bureau предупреждает, что макроэкономические факторы – от давления инфляции, которое еще противоречиво, до ослабления рынка труда и нарастающей геополитической напряженности – являются «реальными препятствиями» для рынка рискованных активов, а не только для криптоиндустрии. Это означает, что любая неопределенность в сообщении, которое скоро озвучит Пауэлл, может стать катализатором для резких колебаний на рынке, когда ожидания и опасения инвесторов все еще идут рука об руку.
Наследие Пауэлла: Осторожный Фед или реформа?
Jackson Hole 2025 становится центром внимания не только потому, что это может быть последнее появление Пауэлла на посту председателя ФРС, но и потому, что это символично: диалог между личностью – историей – и глобальным рынком.
Пауэлл стоит перед двумя путями. Если он выберет осторожность, ФРС сможет продолжать поддерживать высокие процентные ставки в течение более длительного времени, приоритизируя макроэкономическую стабильность и предотвращая риски повторного всплеска инфляции. Этот подход укрепит образ настойчивого председателя ФРС, который не рискует, но в то же время также будет означать принятие ограничения темпов роста и ограничение притока инвестиций в рискованные активы.
Напротив, если Пауэлл выберет путь реформ, например, пересмотр «двойной задачи» между инфляцией и занятостью, или откажется от устаревших рамок политики, таких как цель по средней инфляции (AIT), его запомнят как смелого реформатора – человека, который не боится переписывать правила игры для следующего поколения ФРС. Это может открыть эру более гибкой политики, отражающей быстро меняющуюся реальность глобальной экономики.
Какой бы ни был курс, вес выступления на Джексон-Холл в этот раз значительно превышает границы Америки. На Уолл-стрит каждое слово будет формировать психологию потоков капитала и аппетит к риску. На рынке облигаций, который считается «кровеносной системой» глобальных финансов, сигналы от ФРС могут мгновенно переоценить ожидания по процентным ставкам, что приведет к эффекту распространения на все виды активов. А в криптовалютах, классе активов, который чрезвычайно чувствителен к ликвидности, даже небольшое изменение в политике может инициировать или прекратить цикл роста.
Поэтому последнее выступление Пауэлла на Джексон-Хоул было не только событием в области политики, но и точкой пересечения истории. Финансовый мир затаил дыхание в ожидании: завершит ли он свой срок, оставив образ осторожного председателя ФРС, верного наследию стабильности, или станет реформатором, который осмелится оставить след своего поколения? Ответ на этот вопрос определит не только направление ближайших месяцев, но и может сформировать целое десятилетие денежно-кредитной политики – и для рынков, от Уолл-стрит до Биткойна, одно слово Пауэлла может вызвать волну глобального震动.
Итадори