Глубина анализа фонда BUIDL BlackRock: как гиганты Уолл-стрит влияют на структуру RWA?
Резюме
Фонд цифровой ликвидности для институциональных долларов BlackRock ( BUIDL ) — это первый токенизированный фонд, выпущенный на публичной блокчейн, который был запущен крупнейшей в мире компанией по управлению активами BlackRock в марте 2024 года. Этот фонд сотрудничает с платформой токенизации RWA Securitize, объединяя стабильные доходы традиционных финансов с эффективностью блокчейн-технологий, предлагая новым инвестиционным парадигмам для квалифицированных инвесторов.
Данный отчет представляет собой комплексный анализ фонда BUIDL, охватывающий его операционный механизм, бизнес-логику, бизнес-процессы и технические пути.
Суть продукта: BUIDL является регулируемым традиционным фондом денежного рынка, базовые активы которого состоят из высоколиквидных, низкорисковых наличных средств, государственных облигаций США и репо-соглашений. Его инновация заключается в токенизации долей фонда в BUIDL-токены, которые обращаются на публичной блокчейн-платформе, что обеспечивает учет, передачу прав собственности и распределение доходов в цепочке.
Механизм работы и экосистема: BUIDL зависит от экосистемы, объединяющей преимущества TradFi и Crypto. BlackRock отвечает за инвестиционную стратегию, Securitize предоставляет услуги токенизации и доступа для инвесторов, а BNY Mellon выступает в роли кастодиана активов. Эта структура "железного треугольника" обеспечивает стабильность работы фонда.
Бизнес-процесс: Инвестиционный процесс отражает идею "лицензионных финансов". Инвесторы должны быть квалифицированными покупателями и могут участвовать только после прохождения KYC/AML проверки через Securitize. Процедуры покупки и выкупа связывают операции с фиатными валютами вне цепи и токенами на цепи. Мгновенный выкуп USDC, предложенный Circle, является ключевым новшеством, которое решает противоречие между традиционным финансовым расчетным циклом и потребностью в мгновенной ликвидности в криптомире.
Техническая архитектура: BUIDL изначально был выпущен на Ethereum в качестве настраиваемого токена ERC-20, основная особенность - контроль трансферов по белому списку. Фонд расширился на несколько блокчейнов, таких как Solana, Avalanche, Polygon и др., обеспечивая межсетевую совместимость через протокол Wormhole.
Рыночное влияние: BUIDL быстро стал крупнейшим в мире токенизированным фондом государственных облигаций с активами почти в 2,9 миллиарда долларов. Его рост в основном обусловлен тем, что такие криптопротоколы, как Ondo Finance и Ethena, используют его в качестве резерва и залога, что отражает удовлетворение BUIDL потребностей экосистемы DeFi в соответствии с нормативными требованиями, стабильными и приносящими доход долларовых активов на блокчейне.
BUIDL не только продукт, но и эталон в индустрии. Он предоставляет воспроизводимую схему соблюдения для токенизации традиционных финансовых активов, открывая новую нишу "разрешительной DeFi", параллельной открытой DeFi.
1. Деконструкция BUIDL: новая парадигма управления активами
1.1 Миссия фонда: регулируемые денежные рынки на блокчейне
Ядро BUIDL представляет собой фонд денежного рынка (MMF). На уровне регулирования этот фонд выпускает акции в соответствии с Правилом 506(c) Закона о ценных бумагах 1933 года и Разделом 3(c) Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, строго ограничивая круг эмитентов до "квалифицированных покупателей". Цель фонда состоит в том, чтобы "при сохранении ликвидности и стабильности капитала стремиться к текущей доходности".
1.2 Инвестиционная стратегия: получение стабильного дохода с помощью традиционных инструментов
BUIDL вложит 100% своих активов в инвестиционный портфель, состоящий из наличных, государственных облигаций США и репо-соглашений. Это признанные инструменты с низким риском и высокой ликвидностью на традиционных финансовых рынках, которые являются стандартной конфигурацией институционального MMF.
1.3 BUIDL-токен: цифровой сертификат доли фонда
BUIDL токен является цифровым представлением доли фонда, каждая доля представлена одним токеном BUIDL. Фонд стремится стабилизировать стоимость каждого токена BUIDL на уровне 1,00 доллара. В юридической структуре этот фонд является зарегистрированным обществом с ограниченной ответственностью на Британских Виргинских Островах.
1.4 Механизм доходности: ежедневный расчет процентов, ежемесячное распределение на блокчейне
BUIDL через ежедневное начисление процентов на базовые активы реализует "ежедневное начисление процентов". Накопленные дивиденды в виде новых токенов BUIDL ежемесячно напрямую распределяются в кошельки инвесторов. Эта концепция гарантирует, что номинальная стоимость каждого токена BUIDL всегда остается на уровне 1,00 доллара, что делает его стабильным и совместимым "конструктором LEGO" в экосистеме DeFi.
2. Стратегические задачи: финансовое видение BlackRock в блокчейне
2.1 Симбиотическое партнерство BlackRock и Securitize
Securitize играет центральную роль в экосистеме BUIDL, выступая в качестве основного технического и сервисного центра, отвечая за платформу токенизации, агента по передаче, агента по размещению и комплаенс-шлюз. BlackRock осуществила стратегические инвестиции в Securitize, установив глубокий и долгосрочный стратегический альянс.
2.2 Экосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодиан и поставщик инфраструктуры
Экосистема BUIDL демонстрирует слияние традиционных финансов и крипто-родных сервисов:
Банк Нью-Йорка Меллон: выполняет функции кастодиана для оффлайновых активов и администратора фондов
Кастодианы цифровых активов: включая Anchorage Digital, BitGo, Copper и Fireblocks и др.
Аудитор:PwC(
"Железный треугольник", состоящий из активного управления BlackRock), технологий и соблюдения Securitize( и кастодиальных и административных услуг BNY Mellon), является ядром всей операции.
( 2.3 Стратегические прецеденты: установка стандартов для токенизации RWA
Архитектура BUIDL предоставляет четкий и соответствующий нормативам план для традиционных финансовых учреждений (TradFi), которые стремятся перенести активы в блокчейн.
![Глубина анализа фонда BUIDL от BlackRock: как приход гигантов Уолл-стрит влияет на структуру RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-764288314c0a5fbd96e84b6422db41af.webp(
3. Путь инвестора: от подписки до выкупа
) 3.1 Порог допуска: квалифицированные покупатели и процесс открытия счета
Порог доступа к BUIDL очень высок:
Квалификация инвесторов: только для "Квалифицированных покупателей" ###Qualified Purchasers(
Минимальная сумма инвестиций: 5 миллионов долларов США
Процесс открытия счета: строгая проверка KYC/AML через Securitize Markets
) 3.2 Покупка ### Чеканка (: Преобразование фиатной валюты в токены BUIDL на блокчейне
Процесс подписки соединяет мир фиатных валют вне цепи и токенов на цепи:
Инвесторы перечисляют доллары США в BNY Mellon
BlackRock покупает базовые активы
После подтверждения Securitize будет изготовлен токен BUIDL
Токены отправлены на адрес кошелька белого списка инвесторов
) 3.3 Механизм белого списка: разрешительная система одноранговых переводов
BUIDL смарт-контракт включает в себя белый список адресов кошельков одобренных инвесторов. Только адреса из белого списка могут осуществлять переводы токенов BUIDL, что обеспечивает соблюдение норм и позволяет круглосуточные P2P переводы.
3.4 Выкуп ( Уничтожить ): Securitize и Circle USDC двойной путь
BUIDL предоставляет два пути выкупа:
Традиционный выкуп ### через Securitize ###:
Инвесторы инициируют запрос на выкуп
Securitize уничтожение BUIDL токенов
BlackRock продал базовые активы
BNY Mellon переводит доллары США инвесторам
Мгновенное выкупление ( через умный контракт Circle USDC ):
Инвесторы отправляют BUIDL в контракт Circle
Мгновенный возврат эквивалента USDC по контракту
Circle как поставщик ликвидности, впоследствии выкупит доллары у BlackRock
4. Технический стек: мост между TradFi и DeFi
( 4.1 Ядро архитектуры: разрешенные ERC-20 смарт-контракты на Ethereum
Первая сеть: Эфириум
Стандарт токена: индивидуализированный ERC-20, ограничения на переводы для добавленных в белый список
Адрес контракта: основной токен контракта 0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
Безопасность: используется режим прокси, который позволяет обновлять логику контракта
) 4.2 Мультицепная экспансия: Принципы и реализация
BUIDL был расширен до таких блокчейнов, как Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism и Aptos, с целью предоставления большего выбора и удобства доступа.
( 4.3 Двигатель межоперабельности: ключевая роль Wormhole
BUIDL использует Wormhole в качестве решения для межсетевой совместимости, позволяя токенам бесшовно перемещаться между всеми поддерживаемыми блокчейнами.
) 4.4 Движок ликвидности: Анализ технологии смарт-контрактов Circle BUIDL-to-USDC
Круглый выкупный контракт ###0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53### предоставляет односторонний, мгновенный обмен BUIDL на USDC в соотношении 1:1 и является ключевым компонентом стека технологий BUIDL.
![БЛЭКРОК BUIDL фонд Глубина разбор: как приход гигантов Уолл-стрит влияет на структуру RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9b1a6dd0e5c0b79ac21417e728b3f1b.webp###
5. Рыночные катализаторы: BUIDL и его влияние на экосистему RWA
( 5.1 От запуска до лидерства: траектория роста активов BUIDL
Глубина управления активами BUIDL ) AUM ( быстро растет:
Запуск в марте 2024 года, в первую неделю привлечено 245 миллионов долларов
Июль 2024 года, почти 500 миллионов долларов
Март 2025 года, преодоление 1 миллиарда долларов
В середине 2025 года, близко к 2,9 миллиарда долларов
) 5.2 Новый залог: как DeFi-протоколы используют BUIDL
BUIDL был принят несколькими крипто-родными протоколами в качестве резервных и залоговых активов:
Ondo Finance: Перевод активов на сумму 95 миллионов долларов, стоящих за токеном OUSG, в BUIDL
Ethena Labs: существенно разместила резерв USDtb в BUIDL
Frax Finance: выпустил стабильную монету frxUSD, поддерживаемую BUIDL
5.3 Конкуренция: BUIDL против Фрэнклина Темплтона BENJI и других
BUIDL стремительно обошел FOBXX(BENJI) от Franklin Templeton, став чемпионом рынка. Основными конкурентами также являются Hashnote###USYC### и Ondo Finance(USDY).
) 6.2 Баланс между соблюдением норм и совместимостью DeFi
BUIDL реализует соответствие через механизм белого списка, но жертвует способностью к прямому взаимодействию с непозволительными DeFi-протоколами, формируя экосистему "разрешительной DeFi".
( 6.3 BUIDL и эволюция институциональных RWA продуктов
BUIDL является первым шагом в грандиозном плане BlackRock:
Расширение классов активов: токенизация, охватывающая акции и облигации
Глубина интеграции DeFi: разработка регулируемого "упакованного" решения
Установление отраслевых стандартов: продвижение стандартизации технологий токенизации RWA и правовых рамок
BUIDL представляет собой ключевой момент слияния TradFi и DeFi, создавая жизнеспособную, масштабируемую и соответствующую регуляциям схему для переноса активов реального мира в блокчейн. Тем не менее, его долгосрочный успех зависит от того, будет ли криптоэкосистема продолжать ставить соответствие и доходы выше чисто децентрализованного стремления.
![БлэкРок BUIDL фонд Глубина анализа: как приход гигантов Уолл-стрит влияет на структуру RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f4921140d7d731f954f6301126cd1024.webp###
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Фонд BUIDL ведет новую эру RWA, BlackRock формирует финансовую экосистему в блокчейне
Глубина анализа фонда BUIDL BlackRock: как гиганты Уолл-стрит влияют на структуру RWA?
Резюме
Фонд цифровой ликвидности для институциональных долларов BlackRock ( BUIDL ) — это первый токенизированный фонд, выпущенный на публичной блокчейн, который был запущен крупнейшей в мире компанией по управлению активами BlackRock в марте 2024 года. Этот фонд сотрудничает с платформой токенизации RWA Securitize, объединяя стабильные доходы традиционных финансов с эффективностью блокчейн-технологий, предлагая новым инвестиционным парадигмам для квалифицированных инвесторов.
Данный отчет представляет собой комплексный анализ фонда BUIDL, охватывающий его операционный механизм, бизнес-логику, бизнес-процессы и технические пути.
Суть продукта: BUIDL является регулируемым традиционным фондом денежного рынка, базовые активы которого состоят из высоколиквидных, низкорисковых наличных средств, государственных облигаций США и репо-соглашений. Его инновация заключается в токенизации долей фонда в BUIDL-токены, которые обращаются на публичной блокчейн-платформе, что обеспечивает учет, передачу прав собственности и распределение доходов в цепочке.
Механизм работы и экосистема: BUIDL зависит от экосистемы, объединяющей преимущества TradFi и Crypto. BlackRock отвечает за инвестиционную стратегию, Securitize предоставляет услуги токенизации и доступа для инвесторов, а BNY Mellon выступает в роли кастодиана активов. Эта структура "железного треугольника" обеспечивает стабильность работы фонда.
Бизнес-процесс: Инвестиционный процесс отражает идею "лицензионных финансов". Инвесторы должны быть квалифицированными покупателями и могут участвовать только после прохождения KYC/AML проверки через Securitize. Процедуры покупки и выкупа связывают операции с фиатными валютами вне цепи и токенами на цепи. Мгновенный выкуп USDC, предложенный Circle, является ключевым новшеством, которое решает противоречие между традиционным финансовым расчетным циклом и потребностью в мгновенной ликвидности в криптомире.
Техническая архитектура: BUIDL изначально был выпущен на Ethereum в качестве настраиваемого токена ERC-20, основная особенность - контроль трансферов по белому списку. Фонд расширился на несколько блокчейнов, таких как Solana, Avalanche, Polygon и др., обеспечивая межсетевую совместимость через протокол Wormhole.
Рыночное влияние: BUIDL быстро стал крупнейшим в мире токенизированным фондом государственных облигаций с активами почти в 2,9 миллиарда долларов. Его рост в основном обусловлен тем, что такие криптопротоколы, как Ondo Finance и Ethena, используют его в качестве резерва и залога, что отражает удовлетворение BUIDL потребностей экосистемы DeFi в соответствии с нормативными требованиями, стабильными и приносящими доход долларовых активов на блокчейне.
BUIDL не только продукт, но и эталон в индустрии. Он предоставляет воспроизводимую схему соблюдения для токенизации традиционных финансовых активов, открывая новую нишу "разрешительной DeFi", параллельной открытой DeFi.
1. Деконструкция BUIDL: новая парадигма управления активами
1.1 Миссия фонда: регулируемые денежные рынки на блокчейне
Ядро BUIDL представляет собой фонд денежного рынка (MMF). На уровне регулирования этот фонд выпускает акции в соответствии с Правилом 506(c) Закона о ценных бумагах 1933 года и Разделом 3(c) Закона об инвестиционных компаниях 1940 года, строго ограничивая круг эмитентов до "квалифицированных покупателей". Цель фонда состоит в том, чтобы "при сохранении ликвидности и стабильности капитала стремиться к текущей доходности".
1.2 Инвестиционная стратегия: получение стабильного дохода с помощью традиционных инструментов
BUIDL вложит 100% своих активов в инвестиционный портфель, состоящий из наличных, государственных облигаций США и репо-соглашений. Это признанные инструменты с низким риском и высокой ликвидностью на традиционных финансовых рынках, которые являются стандартной конфигурацией институционального MMF.
1.3 BUIDL-токен: цифровой сертификат доли фонда
BUIDL токен является цифровым представлением доли фонда, каждая доля представлена одним токеном BUIDL. Фонд стремится стабилизировать стоимость каждого токена BUIDL на уровне 1,00 доллара. В юридической структуре этот фонд является зарегистрированным обществом с ограниченной ответственностью на Британских Виргинских Островах.
1.4 Механизм доходности: ежедневный расчет процентов, ежемесячное распределение на блокчейне
BUIDL через ежедневное начисление процентов на базовые активы реализует "ежедневное начисление процентов". Накопленные дивиденды в виде новых токенов BUIDL ежемесячно напрямую распределяются в кошельки инвесторов. Эта концепция гарантирует, что номинальная стоимость каждого токена BUIDL всегда остается на уровне 1,00 доллара, что делает его стабильным и совместимым "конструктором LEGO" в экосистеме DeFi.
2. Стратегические задачи: финансовое видение BlackRock в блокчейне
2.1 Симбиотическое партнерство BlackRock и Securitize
Securitize играет центральную роль в экосистеме BUIDL, выступая в качестве основного технического и сервисного центра, отвечая за платформу токенизации, агента по передаче, агента по размещению и комплаенс-шлюз. BlackRock осуществила стратегические инвестиции в Securitize, установив глубокий и долгосрочный стратегический альянс.
2.2 Экосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодиан и поставщик инфраструктуры
Экосистема BUIDL демонстрирует слияние традиционных финансов и крипто-родных сервисов:
"Железный треугольник", состоящий из активного управления BlackRock), технологий и соблюдения Securitize( и кастодиальных и административных услуг BNY Mellon), является ядром всей операции.
( 2.3 Стратегические прецеденты: установка стандартов для токенизации RWA
Архитектура BUIDL предоставляет четкий и соответствующий нормативам план для традиционных финансовых учреждений (TradFi), которые стремятся перенести активы в блокчейн.
![Глубина анализа фонда BUIDL от BlackRock: как приход гигантов Уолл-стрит влияет на структуру RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-764288314c0a5fbd96e84b6422db41af.webp(
3. Путь инвестора: от подписки до выкупа
) 3.1 Порог допуска: квалифицированные покупатели и процесс открытия счета
Порог доступа к BUIDL очень высок:
) 3.2 Покупка ### Чеканка (: Преобразование фиатной валюты в токены BUIDL на блокчейне
Процесс подписки соединяет мир фиатных валют вне цепи и токенов на цепи:
) 3.3 Механизм белого списка: разрешительная система одноранговых переводов
BUIDL смарт-контракт включает в себя белый список адресов кошельков одобренных инвесторов. Только адреса из белого списка могут осуществлять переводы токенов BUIDL, что обеспечивает соблюдение норм и позволяет круглосуточные P2P переводы.
3.4 Выкуп ( Уничтожить ): Securitize и Circle USDC двойной путь
BUIDL предоставляет два пути выкупа:
Традиционный выкуп ### через Securitize ###:
Мгновенное выкупление ( через умный контракт Circle USDC ):
4. Технический стек: мост между TradFi и DeFi
( 4.1 Ядро архитектуры: разрешенные ERC-20 смарт-контракты на Ethereum
) 4.2 Мультицепная экспансия: Принципы и реализация
BUIDL был расширен до таких блокчейнов, как Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism и Aptos, с целью предоставления большего выбора и удобства доступа.
( 4.3 Двигатель межоперабельности: ключевая роль Wormhole
BUIDL использует Wormhole в качестве решения для межсетевой совместимости, позволяя токенам бесшовно перемещаться между всеми поддерживаемыми блокчейнами.
) 4.4 Движок ликвидности: Анализ технологии смарт-контрактов Circle BUIDL-to-USDC
Круглый выкупный контракт ###0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53### предоставляет односторонний, мгновенный обмен BUIDL на USDC в соотношении 1:1 и является ключевым компонентом стека технологий BUIDL.
![БЛЭКРОК BUIDL фонд Глубина разбор: как приход гигантов Уолл-стрит влияет на структуру RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9b1a6dd0e5c0b79ac21417e728b3f1b.webp###
5. Рыночные катализаторы: BUIDL и его влияние на экосистему RWA
( 5.1 От запуска до лидерства: траектория роста активов BUIDL
Глубина управления активами BUIDL ) AUM ( быстро растет:
) 5.2 Новый залог: как DeFi-протоколы используют BUIDL
BUIDL был принят несколькими крипто-родными протоколами в качестве резервных и залоговых активов:
5.3 Конкуренция: BUIDL против Фрэнклина Темплтона BENJI и других
BUIDL стремительно обошел FOBXX(BENJI) от Franklin Templeton, став чемпионом рынка. Основными конкурентами также являются Hashnote###USYC### и Ondo Finance(USDY).
6. Стратегический анализ и перспективы
( 6.1 Оценка рисков
BUIDL сталкивается с многомерными рисками:
) 6.2 Баланс между соблюдением норм и совместимостью DeFi
BUIDL реализует соответствие через механизм белого списка, но жертвует способностью к прямому взаимодействию с непозволительными DeFi-протоколами, формируя экосистему "разрешительной DeFi".
( 6.3 BUIDL и эволюция институциональных RWA продуктов
BUIDL является первым шагом в грандиозном плане BlackRock:
BUIDL представляет собой ключевой момент слияния TradFi и DeFi, создавая жизнеспособную, масштабируемую и соответствующую регуляциям схему для переноса активов реального мира в блокчейн. Тем не менее, его долгосрочный успех зависит от того, будет ли криптоэкосистема продолжать ставить соответствие и доходы выше чисто децентрализованного стремления.
![БлэкРок BUIDL фонд Глубина анализа: как приход гигантов Уолл-стрит влияет на структуру RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f4921140d7d731f954f6301126cd1024.webp###