Государственные облигации RWA стремительно выходят на первый план, пять основных бизнес-моделей способствуют новым Децентрализованным финансам росту.

2025-07-23 15:05:05

Анализ перспектив развития RWA государственных облигаций

В краткосрочной перспективе активы, обеспеченные государственными облигациями, имеют наибольший потенциал для роста как в масштабе, так и по количеству пользователей. На данный момент токенизированные активы, обеспеченные государственными облигациями, близки к 700 миллионам долларов, что на 240% больше, чем в начале года. Активы, обеспеченные государственными облигациями, в MakerDAO также быстро выросли до уровня нескольких миллиардов долларов. В целом, активы, обеспеченные государственными облигациями, показывают быстрое увеличение.

Значение государственных облигаций RWA

Государственные облигации RWA похожи на LSD, они могут ввести безрисковую процентную ставку традиционных финансовых рынков в блокчейн, позволяя инвесторам в долларах применять традиционные стратегии распределения. Это приносит следующие преимущества:

Инвесторы, ориентированные на доллар, все еще имеют относительно безопасные и стабильные места для получения дохода в условиях медвежьего рынка.
Гибридные финансовые продукты легче выводить на рынок и они более восприимчивы для рынка, что способствует инновациям в области DeFi управления активами.

После того как MakerDAO включил государственные облигации США в свои инвестиционные возможности, уровень прибыли в 2023 году значительно улучшился. Другие проекты DeFi могут последовать этому примеру и улучшить свою прибыль с помощью многообразных стратегий, таких как RWA.

Коммерческая модель государственных облигаций RWA

В настоящее время существует 5 основных бизнес-моделей для RWA по государственным облигациям:

Модель дистрибуции: не участвует непосредственно в упаковке базовых активов, акцент на привлечении клиентов и расширении экосистемы. Например, TProtocol и др.
Платформенная модель: предоставляет услуги по регистрации в блокчейне, продаже, KYC и т.д., не упаковывая активы. Например, Desmo Labs и др.
Инфраструктурная модель: предлагает услуги по токенизации реальных активов (RWA), покупке активов и т.д., не взаимодействуя напрямую с пользователями. Например, Centrifuge и др.
Самообслуживание: самостоятельно искать активы, строить бизнес-структуру, реализовывать токенизацию. Например, MakerDAO, Franklin OnChain и др.
Смешанный режим: сочетание вышеупомянутых режимов. Например, Fortunafi и др.

Анализ активов

Тип базового актива

ETF облигаций США: просто, доверяйте управление активами эмитенту ETF. Используется, например, Backed Finance.
Государственные облигации США: необходимо, чтобы проектная сторона самостоятельно управляла активами, важно выбирать подходящих партнеров. Например, такие как OpenEden.
Портфель ипотечных облигаций, корпоративных облигаций и обратных репо: требует управления профессиональным менеджером, таким как Franklin OnChain и другие.

Структура затрат

ETF на американские облигации: в основном за счет платы за создание и выкуп, около 0,05%-0,5%.
Другие два варианта: дополнительная плата за управление 0,3%-0,5% и торговая комиссия около 0,2%.

Архитектура активов

Основные модели включают доверительные структуры, структуры ограниченного партнерства SPV, платформы кредитования + структуру SPV и токенизацию долей фонда.

Требования к пользовательскому интерфейсу

Основные требования к пользователям проекта заключаются в трех аспектах:

Минимальная сумма для инвестиций: некоторые проекты без порога, некоторые устанавливают порог выше 100 000 долларов.
Требования KYC: делятся на три категории: без KYC, легкий KYC и тяжелый KYC.
Региональные ограничения: некоторые проекты ограничивают сервисные регионы.

Распределение доходов и компоновка

Стратегия распределения доходов

Прямое распределение доходов от базовых активов с вычетом небольшого сбора.
Регулирование через депозитные ставки, как механизм DSR в MakerDAO.

Комбинируемость

Степень компоновки строгих KYC-проектов ниже, чем у проектов без KYC.

Будущее развитие проекта RWA государственных облигаций

Основные активы: ETF на государственные облигации удобнее, прямое приобретение американских облигаций проверяет способности инициатора.
Бизнес-архитектура: должна обладать масштабируемостью, чтобы облегчить расширение и включение новых активов.
Пользовательская сторона: в краткосрочной перспективе проекты без KYC и без барьеров будут более популярны, в будущем возможен переход к упрощенному KYC.
Распределение доходов: желательно сохранять пропорцию с доходностью государственных облигаций.
Комбинируемость: максимально расширить сценарии использования токенов, увеличивая масштаб бизнеса.

В долгосрочной перспективе, с учетом вмешательства регуляторов, легкие KYC проекты могут иметь большие возможности.

RWA-7.72%

DEFI-5.31%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

21 Лайков