Анализ и размышления о регулировании стейблкоинов

Недавно Гонконг и США последовательно внедрили законы, касающиеся стейблкоинов, что вызвало широкий общественный интерес. В этой статье подробно анализируются эти два закона, а также рассматриваются природа стейблкоинов, требования различных сторон и влияние на денежную политику.

Один. Основные положения проекта закона о стейблкоинах Гонконга

"Проект" дает четкое определение стейблкоина, в основном включает:

1. Выражение в виде единицы измерения или экономической ценности
2. Используется для оплаты, погашения долгов, инвестирования и покупки-продажи
3. Хранение и передача в электронном виде
4. Операции в распределенном реестре
5. Привязка к единственному активу или корзине активов

Основные правила в области регулирования:

1. Эмитент должен быть компанией, минимальный капитал 25 миллионов гонконгских долларов.
2. Требования к резервным активам: рыночная капитализация не ниже номинальной стоимости циркулирующих стейблкоинов, изолирована от других средств компании, должна представлять собой качественные, высоколиквидные низкорискованные активы.
3. Требования к управлению рисками: своевременное выполнение выплат, установление системы KYC и AML и т.д.
4. Запрещается выплата процентов по стейблкоинам, лицензированные лица могут заниматься только бизнесом со стейблкоинами.

Два. Основные моменты Законопроекта о единых стандартах стейблкоинов США

Законодательство США и Гонконга в регуляторной логике в целом схоже, основное отличие заключается в:

1. Двухуровневая регуляторная структура: федеральный контроль для компаний с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов, государственный контроль для компаний с рыночной капитализацией ниже 10 миллиардов долларов.
2. Требования к видам резервных активов более четкие

Общей чертой законодательства двух стран является легализация национальных стейблкоинов и их интеграция в систему регулирования, а также предотвращение негативного воздействия на суверенную валюту.

Три. Сходство стейблкоинов и банковых векселей

Правила эмиссии и управления стейблкоинами в основном аналогичны правилам банковских векселей:

1. Клиенты обменивают эквивалентные деньги на стейблкоин/вексель
2. Может быть использован для оплаты, погашения долгов и т.д.
3. Эмитент выплачивает эквивалентную сумму по предъявлению

стейблкоин можно рассматривать как валюту, аналогичную наличным деньгам при наличии законного статуса, что похоже на логику появления ранних бумажных денег и облигаций.

Четыре. Анализ требований сторон, связанных со стейблкоинами

Основные заинтересованные стороны стейблкоина включают:

1. Плательщик: стремится к более быстрому, удобному и низкозатратному способу оплаты
2. Получатель: легко завершить сделку, можно обменять 1:1 на фиат, можно использовать в других платежных сценариях
3. Эмитент: стремится получить разумный доход, такой как комиссия за обмен, доход от инвестиций резервных активов и т.д.
4. Техническая поддержка: получение соответствующей выгоды
5. Регуляторы: содействие экономическому росту, поддержание финансовой стабильности

Баланс требований всех сторон определит перспективы развития стейблкоинов.

Пять. Влияние стейблкоинов на денежно-кредитную политику

Как вид валюты, стейблкоин будет влиять на объем денежной массы:

1. Если все использовать для кредитования, это равно введению эквивалентного количества денег на рынок.
2. Если часть будет использована для покупки государственных облигаций и т.д., это увеличит объем денежного предложения.
3. Если все будет использовано как резерв и не инвестировано, это не увеличит предложение денег.

Эмиссия стейблкоинов и модель регулирования должны быть включены в соображения денежно-кредитной политики. Их характер на основе распределенного реестра может создать правила обращения, отличные от традиционных наличных.

Шесть. Рекомендации для Китая

1. Придерживайтесь технологической нейтральности, поощряйте финансовые инновации
2. Признание того, что стейблкоин возник из реальных потребностей
3. Законодательство о стейблкоинах, содействие инновациям и предотвращение рисков
4. Выпуск стейблкоина на основе юаня не имеет существенных законодательных препятствий
5. Стейблкоин юаня может расширить сценарии для цифрового юаня
6. Бесшовная интеграция инновационных стейблкоинов с банковской системой
7. Развитие стейблкоинов должно быть направлено на обслуживание новых экономик и международализацию юаня.