Анализ ставки финансирования Арбитража: различия между институциональными и розничными инвесторами

Один. Основные понятия и принципы ставки финансирования

1.1 Характеристики бессрочных контрактов

Бессрочные контракты - это уникальные производные инструменты на крипторынке, основное отличие которых от традиционных фьючерсных контрактов заключается в том, что:

• Без даты исполнения, можно держать позиции в долгосрочной перспективе
• Использование механизма ставки финансирования для привязки цены на спот.

Вечный контракт использует двойной ценовой механизм:

• Маркерная цена: используется для расчета ликвидации, определяется на основе взвешенной средней цены спотовых торгов нескольких бирж.
• Реальная цена сделки: фактическая цена сделки, определяющая стоимость открытия позиции

С помощью ставки финансирования бессрочные контракты поддерживают долгосрочное рыночное равновесие без даты исполнения.

1.2 Обзор ставки финансирования

Ставка финансирования — это механизм регулирования сил быков и медведей в бессрочных контрактах, цель которого — приблизить цену контракта к цене спот.

Формула расчета: ставка финансирования = премиальная часть + фиксированная часть Премия = (Цена контракта - цена спотового индекса) / цена спотового индекса

• Ставка финансирования положительная: длинные позиции платят коротким
• ставка финансирования отрицательная: шорт продавец платит лонг покупателю

Обычно расчёт производится каждые 8 часов.

1.3 Простое объяснение механизма ставки финансирования

Можно провести аналогию между механизмом ставки финансирования бессрочных контрактов и рынком аренды жилья:

• Арендатор ( бычий ) = инвестор, покупающий бессрочный контракт
• Арендодатель ( шорт ) = Инвестор, который открывает шорт по бессрочным контрактам
• Средняя цена по региону ( цена маркировки ) = Средняя цена на спотовом рынке
• Фактическая арендная плата ( Реальная цена контракта ) = Цены сделки на рынке бессрочных контрактов

Ставка финансирования по сути является налогом на динамическое уравновешивание рынка, наказывая ту сторону, которая нарушает равновесие, и вознаграждая ту сторону, которая его восстанавливает.

Два, стратегия арбитража по ставке финансирования

2.1 финансовое объяснение ставки финансирования Арбитража

Ядро: за счет хеджирования спотовых и контрактных позиций, зафиксировать ставку финансирования дохода, избежать рисков колебаний цен.

Основная логика:

• Определение направления ставки
• Хеджирование рисков
• Высокочастотный сложный процент

Суть заключается в дельта-нейтральной стратегии, блокирующей ставку финансирования, не несущей риск ценового направления.

2.2 три метода арбитража по ставке финансирования

1. Арбитраж на одном токене на одной бирже ( самый распространенный )

   • Определение направления
   • Открытие позиции: короткая позиция по контрактам + длинная позиция по споту
   • Взимание комиссии

2. Арбитраж между биржами с одним видом токена

   • Выберите две биржи с большой разницей в ставке финансирования
   • Открытие позиций: одна на покупку + одна на продажу
   • Заработок на разнице ставок

3. Арбитраж нескольких валют

   • Выберите высоко коррелирующие валюты
   • Открытие позиции: шортить монеты с высокой ставкой финансирования + лонговать монеты с низкой ставкой финансирования
   • Заработок на разнице ставок + доходность от волатильности

Сложность увеличивается последовательно, большинство из них – первого типа. Также можно объединить арбитраж по ценовым различиям и арбитраж по срокам для увеличения доходности.

Три, анализ преимуществ институций

3.1 Размеры распознавания возможностей

Организация:

• Алгоритмический мониторинг всего рынка в реальном времени
• Миллисекундное распознавание арбитражных возможностей

розничный инвестор:

• Зависеть от ручных или сторонних инструментов
• Данные с задержкой на уровне часов
• Покрывает лишь несколько основных криптовалют

3.2 Эффективность захвата возможностей

У организаций есть огромное преимущество в технологиях и объемах торговли, доходность от арбитража может быть в несколько раз выше, чем у розничных инвесторов.

3.3 Система управления рисками

Институт:

• отклик за миллисекунды
• Точный расчет корректировки позиции
• Одновременная обработка нескольких валют

розничный инвестор:

• Медленный отклик
• Недостаток точных вычислительных способностей
• Обработка небольшого количества монет в одном потоке

Четыре, Перспективы арбитражной стратегии и инвестиционная адаптация

4.1 Различия в арбитражных стратегиях институциональных инвесторов и емкость рынка

Стратегия института:

• Датун: основные идеи схожи
• Небольшие различия: у каждого свои предпочтения и преимущества

Рынок:

• Текущая оценка превышает 100 миллиардов
• Меняется в зависимости от динамики развития рынка

4.2 Адаптация инвесторов

Характеристики арбитражной стратегии:

• Низкий риск, небольшие откаты
• Доход относительно стабильный

Подходит для:

• Консервативный инвестор
• Риск-аверсионный капитал
• Семейные офисы, страховые фонды и т.д.

Недостаток:

• Верхний предел доходности ниже трендовой стратегии

Рекомендации для розничных инвесторов:

• косвенное участие через институциональные продукты
• В качестве "балласта" для распределения активов