Эволюция DEX: от вспомогательного инструмента до финансового узла в блокчейне

DEX: никогда не был по-настоящему понят

В криптофинансовой системе DEX всегда играл особую роль. Он, похоже, всегда онлайн, не выходит из строя, не подвергается цензуре и не исчезает, но долгое время находился на обочине: интерфейс сложный, ликвидность недостаточная, отсутствует увлекательная история, он не является центром обсуждений в социальных сетях и не является первым выбором для популярных проектов. Когда DeFi взорвался, его рассматривали как альтернативу централизованным биржам; с наступлением медвежьего рынка его снова позиционировали как "наследие эпохи DeFi, подчеркивающее безопасность и самоуправление". В то время как отрасль больше сосредоточена на новых нарративах, таких как публичные блокчейны, ИИ, RWA, инскрипции и т. д., DEX, похоже, потерял свою актуальность.

Однако, в долгосрочной перспективе DEX тихо растет и начинает подрывать основную логику онлайновых финансов. Популярность Uniswap лишь один из узлов на его пути развития, в то время как такие проекты, как Curve, Balancer, Raydium и Velodrome, являются его преобразованиями. Когда мы наблюдаем за эволюцией AMM, агрегаторов и L2 DEX, на самом деле за этим стоит процесс самосовершенствования основ децентрализованных финансов.

Поэтому я стараюсь выйти за рамки "сравнения продуктов" и "трендов в отрасли", чтобы рассмотреть исторический контекст и изложить логику структурной эволюции DEX:

  • Как DEX на блокчейне превращается из инструмента в структурную эволюционную логику
  • Как он усваивал финансовые механизмы и экологические цели разных эпох
  • Почему, когда мы говорим о запуске проектов, холодном запуске и самоуправлении сообществ, невозможно обойтись без DEX.

Это эволюция DEX, структурное наблюдение "функционального эксцессa" децентрализации, а также развертывание исторического пути. Я также пытаюсь ответить на все более неотвратимый вопрос:

Когда мы говорим о Web3, почему каждый проект не может обойтись без DEX?

I. Пятилетняя краткая история DEX: от маргинальной роли к центральной части повествования

1. Первое поколение DEX: выражение децентрализации ( ЭфирДельта эпоха )

В 2017 году, когда централизованные биржи были на пике популярности, группа крипто-гиков тихо запустила необычный эксперимент на блокчейне: EtherDelta.

По сравнению с некоторыми другими торговыми платформами того же периода, пользовательский опыт EtherDelta можно назвать катастрофическим: для сделок требуется вручную вводить сложные данные на блокчейне, высокая задержка взаимодействия, интерфейс пользователя напоминает оригинальные веб-страницы прошлого века, что почти отпугивает обычных трейдеров.

Но рождение EtherDelta с самого начала было не только для удобства, но и для полного избавления от "централизованного доверия": торговые активы полностью контролируются самими пользователями, сопоставление заказов полностью происходит на блокчейне Ethereum, без посреднического хранения и без доверия третьим сторонам. Основатель Ethereum Виталик Бутерин даже публично выражал свои ожидания от этой модели, считая, что децентрализованная торговля на блокчейне является одним из направлений реального применения блокчейна.

Хотя EtherDelta в конечном итоге постепенно исчезла из поля зрения из-за технических ограничений и проблем с пользовательским опытом, она оставила в истории блокчейна незамеченную паутину: DEX с этого момента стал не просто инструментом торговли, а практическим выражением протеста против централизации.

Возможно, он не был любимцем рынка в то время, но заложил генетические семена для таких проектов, как Uniswap, Balancer, Raydium: пользовательские активы хранятся самостоятельно, сделки совершаются в цепочке, не требуется доверие к хранению - именно эти характеристики стали основой для дальнейшей эволюции, деривации и расширения DEX.

Почему каждый Web3 проект не может избежать DEX? Пятилетняя история развития расскажет вам ответ

2. Второе поколение DEX: изменение технологической парадигмы(Появление AMM)

Если EtherDelta представляет собой "первый принцип" децентрализованной торговли, то рождение Uniswap стало тем моментом, когда эта идея впервые получила возможность масштабируемой реализации.

В 2018 году Uniswap выпустил v1 и впервые на основе блокчейна представил автоматизированного маркет-мейкера (AMM, механизм Автоматизированного Маркет-Мейкера ), который полностью разрушил ограничения традиционной модели сопоставления ордеров. Основная торговая логика проста, но революционна - x * y = k: эта формула является ключевым нововведением Uniswap, позволяя пулу ликвидности автоматически устанавливать цены без контрагента или ордеров. Просто положив один актив в пул, вы можете автоматически получить другой актив по кривой постоянного произведения. Без контрагента, без ордеров, без сопоставления, торговое действие равносильно ценовому действию.

Прорыв этой модели заключается в том, что она не только решает проблему «никто не выставляет ордера» на ранних DEX, когда невозможно провести сделку, но и полностью изменяет источник ликвидности для ончейн-торговли: любой может стать поставщиком ликвидности (LP), внося активы на рынок и зарабатывая на комиссиях.

Успех Uniswap также вдохновил на инновации в других вариантах механизма AMM:

Balancer внедрил мульти-активные + настраиваемые весовые пулы, позволяя проектам устанавливать свои собственные веса и распределение активов;

Curve разработал оптимизированную кривую для решения проблемы высокой проскальзывания стабильных монет, что позволяет осуществлять обмен активов с более низкими затратами;

SushiSwap добавил токеновые стимулы и механизмы управления на основе Uniswap, открыв нарратив "ликвидностного майнинга + суверенитета сообщества";

Эти варианты совместно продвигают AMM DEX к этапу "продуктовой протокольности". В отличие от первой генерации DEX, которая была в основном движима идеями и имела грубую форму, вторая генерация DEX уже начала демонстрировать ясную продуктовую логику и замкнутый цикл пользовательского поведения: они не только могут торговать, но также являются структурной основой для обращения активов, входом для пользователей в ликвидность и даже частью запуска экосистемы проектов.

Можно сказать, что с Uniswap DEX впервые действительно стал "продуктом", который можно использовать, который может расти, накапливать пользователей и капитал - это больше не просто附属物 концепции, а начинает становиться самим строителем структуры.

Почему каждый проект Web3 не может обойтись без DEX? Пятилетняя история развития расскажет вам ответ

3. Третье поколение DEX: от инструмента к узлу, расширение функциональности и интеграция экосистемы

С началом 2021 года эволюция DEX начала выходить за пределы единственной торговой сцены и вошла в "стадию интеграции", в которой параллельно развиваются функциональные избыточности и экосистемная интеграция. На этой стадии DEX больше не является просто "местом для обмена валюты", а постепенно становится центром ликвидности в онлайновой финансовой системе, входом для холодного запуска проектов и даже координатором структуры экосистемы.

Одним из самых знаковых парадигмальных сдвигов этого периода стало появление Raydium.

Raydium был создан на блокчейне Solana и является первым DEX, который пытается глубоко интегрировать механизм AMM с онлайновой книгой заказов. Он не только предоставляет ликвидные пулы на основе постоянного произведения, но и синхронизирует сделки с онлайновой книгой заказов Serum, формируя структуру ликвидности, в которой сосуществуют "автоматическое создание рынка + пассивные ордера". Эта модель сочетает в себе простоту AMM и видимые ценовые уровни книги заказов, значительно увеличивая эффективность капитала и использование ликвидности, сохраняя при этом автономию в сети.

Структурное значение Raydium заключается в том, что это не просто "оптимизация AMM", а первый раз, когда DEX пытается на цепочке внедрить "опыт CEX" в распределённом восстановлении. Для новых проектов в экосистеме Solana Raydium не только место для торговли, но и место для запуска - от начальной ликвидности до распределения токенов, глубины ордеров и曝光 проектов, он является связующим узлом между первичным выпуском и вторичным торговым.

На этом этапе функциональный взрыв далеко не ограничивается Raydium:

  • SushiSwap добавил торговую добычу, токены управления, управление сообществом и инкубационный пул "Onsen" к модели Uniswap, создав экосистему управляемого DEX;

  • Одна из торговых платформ объединила функции игровых блокчейнов, рынка NFT и лотерей на блокчейне, завершив операцию DEX на BNB Chain;

  • Velodrome(Optimism) ввел "межпротокольное распределение ликвидности" на основе модели veToken, позволяя DEX стать координатором между протоколами, а не просто обслуживать пользователей;

  • Jupiter связывает несколько DEX и активов в экосистеме Solana, выполняя роль агрегатора путей и становясь настоящим "агрегатором межпротокольных транзакций в цепочке".

На этом этапе общей чертой является то, что DEX больше не является конечной точкой протокола, а представляет собой релейную сеть, соединяющую активы, проекты, пользователей и протокол.

Он должен не только выполнять "конечное взаимодействие" с пользователями при торговле, но и встраивать "начальный поток" для выпуска проекта, а также интегрироваться с системой on-chain поведения, включающей управление, стимулы, ценообразование и агрегирование.

DEX, отныне избавившись от статуса "островного соглашения", становится узловым центром мира DeFi (hub primitive) - компонент онлайнового консенсуса с высокой адаптивностью и высокой совместимостью.

Почему ни один проект Web3 не может обойтись без DEX? Пятилетняя история развития расскажет вам ответ

4. Четвёртое поколение DEX: трансформационный рост в многоцепочечном потоке, это агрегирование, L2 и межцепочечные эксперименты

Если сказать, что эволюция первых двух поколений DEX была резким изменением технической парадигмы, то третья стадия Raydium является попыткой соединения функциональных модулей. Начиная с 2021 года, DEX вошел в более сложную для классификации стадию: это больше не команда, ведущая "обновление версии", а вся структура на цепочке заставляет его адаптироваться и изменяться.

Первыми, кто ощутил эти изменения, стали DEX, развернутые на Layer 2.

После запуска Arbitrum и Optimism на основной сети, высокие затраты на газ при транзакциях в Ethereum больше не являются единственным выбором, структура Rollup начинает становиться почвой для роста нового поколения DEX. GMX на Arbitrum использует модель ценообразования с помощью оракулов + бессрочные контракты, предлагая минималистичный путь и структуру без LP-пула, тем самым отвечая на проблему "AMM недостаточно для решения глубины". А на Optimism Velodrome, используя модель veToken, пытается установить механизм координации управления с ликвидностными стимулами между протоколами. Эти DEX больше не стремятся к универсальности, а укореняются на конкретной цепочке в качестве "экосистемной инфраструктуры".

В то же время формируется другой тип структурных патчей: агрегаторы.

Когда количество DEX увеличивается, проблема фрагментации ликвидности быстро становится более очевидной, и вопрос "где торговать" на блокчейне постепенно превращается в новое бремя для пользователей. С момента запуска одного DEX в 2020 году и далее, такие платформы, как Matcha и Jupiter, взяли на себя новую роль: они не являются DEX, но координируют все ликвидные пути DEX. Особенно Jupiter, быстро растущий на блокчейне Solana, именно потому, что он точно заполнил пробелы в глубине путей, переходах активов и торговом опыте.

Но структура DEX не остановилась на адаптации внутри цепочки. После 2021 года проекты, такие как ThorChain и Router Protocol, начали появляться и предложили более радикальную идею: возможно ли, чтобы обе стороны сделки вообще не находились на одной цепочке, но все равно могли осуществить обмен? Такие "кросс-цепочные DEX" начали пытаться решить проблему циркуляции активов между цепями с помощью создания собственных уровней верификации, реле сообщений или виртуальных ликвидностных пулов. Хотя структура протоколов гораздо сложнее, чем у DEX на одной цепочке, их появление посылает сигнал: путь эволюции DEX уже вышел за пределы какой-либо публичной цепочки и вступил в эпоху кооперации межцепочных протоколов.

На этом этапе DEX трудно классифицировать по "типам": это может быть вход в ликвидность, координатор протокола или, скорее всего, механизм межцепочечного обмена. Они не "разработаны" так, как это было у предыдущего поколения, а скорее "вытеснены структурой".

На этом этапе DEX уже не просто инструмент, а среда реакции - адаптивный продукт, предназначенный для обслуживания изменений сетевой структуры, межсетевого перехода активов и стимулов в играх между протоколами. Это уже не "обновление продукта", а проявление "эволюции структуры".

Почему каждый Web3 проект не может обойтись без DEX? Пятилетняя история развития расскажет вам ответ

Два. Когда ценообразование, ликвидность и нарратив пересекаются: как DEX "входит" в Launch

Оглядываясь на путь развития первых четырех поколений DEX, легко заметить одну вещь: они продолжают эволюционировать не благодаря какому-то более удачному функциональному дизайну, а потому что они постоянно реагируют на реальные потребности на блокчейне - от сватовства, маркетмейкинга до агрегирования и кросс-цепей, каждая трансформация DEX является естественным заполнением структурного пробела.

На этом этапе DEX больше не является просто "функцией" на какой-либо цепочке; он скорее стал "по умолчанию адаптивным слоем" после изменений в структуре цепочки. Неважно, хочет ли проект создать стимулы, протоколу нужно привлечь трафик или кросс-цепочке нужно агрегировать, DEX играет все более важную роль в "координации" и "управлении".

Но по мере того, как он берет на себя все больше ролей, DEX неизбежно сталкивается с другим

Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
  • Награда
  • 7
  • Репост
  • Поделиться
комментарий
0/400
FlashLoanKingvip
· 10ч назад
CEX давно уже должен был рухнуть.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FunGibleTomvip
· 13ч назад
Наконец-то кто-то понял, что такое dex.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainUndercovervip
· 13ч назад
CEX стал младшим братом.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchrodingerAirdropvip
· 13ч назад
Да ладно! Старший брат C все еще медленно работает.
Посмотреть ОригиналОтветить0
just_another_walletvip
· 13ч назад
dex жестко противостоит Медвежьему рынку, живет с姿态 Бычьего рынка.
Посмотреть ОригиналОтветить0
CoinBasedThinkingvip
· 13ч назад
Эти биржи не занимаются мошенничеством, я просто в шоке...
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-74b10196vip
· 13ч назад
dex это настоящая инфраструктура мира криптовалют, хорошо?
Посмотреть ОригиналОтветить0
  • Закрепить