Глибина аналізу фонду BUIDL BlackRock: як гіганти Уолл-стріт впливають на структуру RWA?
Резюме
Фонд цифрової ліквідності для установ у доларах США від BlackRock (BUIDL) є першим токенізованим фондом, випущеним на публічному блокчейні, який був запущений найбільшою компанією з управління активами у світі BlackRock у березні 2024 року. Цей фонд співпрацює з платформою токенізації RWA Securitize, поєднуючи стабільний дохід традиційних фінансів з ефективністю технології блокчейн, щоб запропонувати нову інвестиційну парадигму для кваліфікованих інвесторів.
Цей звіт містить всебічний аналіз фонду BUIDL, охоплюючи його механізми роботи, комерційну логіку, бізнес-процеси та технологічні шляхи.
Суть продукту: BUIDL є регульованим традиційним фондом грошового ринку, основні активи якого — високоліквідні, низькоризикові готівкові кошти, державні облігації США та репо-угоди. Його інновація полягає в токенізації часток фонду в токени BUIDL, які обертаються на публічному блокчейні, що дозволяє здійснювати облік власності, її передачу та розподіл доходів на блокчейні.
Механізм роботи та екосистема: BUIDL залежить від екосистеми, що поєднує переваги TradFi та Crypto. BlackRock відповідає за інвестиційну стратегію, Securitize надає послуги токенізації та доступу інвесторів, а BNY Mellon виконує роль зберігача активів. Ця структура "залізного трикутника" забезпечує надійність функціонування фонду.
Бізнес-процес: Інвестиційний процес відображає ідею "ліцензійного фінансування". Інвестори повинні бути кваліфікованими покупцями та можуть брати участь лише після проходження KYC/AML перевірки через Securitize. Процеси підписки та викупу пов'язують офлайн фіатні валюти з операціями токенів на блокчейні. Швидкий канал викупу USDC, представлений Circle, є ключовою інновацією, що вирішує суперечність між традиційними фінансовими розрахунковими періодами та потребами миттєвої ліквідності в криптосвіті.
Технічна архітектура: BUIDL спочатку був випущений на Ethereum як кастомний токен ERC-20, основною рисою якого є контроль за переказами за білою списком. Фонд розширився на декілька блокчейнів, таких як Solana, Avalanche, Polygon, реалізуючи крос-ланцюгову взаємодію через протокол Wormhole.
Вплив на ринок: BUIDL швидко став найбільшим у світі токенізованим фондом державних облігацій з активами майже 2,9 мільярда доларів. Його зростання насамперед зумовлене такими криптопротоколами, як Ondo Finance, Ethena, які використовують його в якості резерву та застави, що відображає задоволення BUIDL потреби екосистеми DeFi в комплаєнсних, стабільних, доходних доларових активів на блокчейні.
BUIDL не лише продукт, а й еталон галузі. Він надає відтворювальну комплаєнс-модель для токенізації традиційних фінансових активів, відкриваючи нову нішу "ліцензованого DeFi", паралельного до відкритого DeFi.
1. Деконструкція BUIDL: нова парадигма управління активами
1.1 Місія фонду: регульований грошовий ринок на блокчейні
Основна структура BUIDL – це фонд грошового ринку (MMF). На регуляторному рівні цей фонд випускає акції відповідно до Rule 506(c) Закону про цінні папери 1933 року та Section 3(c) Закону про інвестиційні компанії 1940 року, суворо обмежуючи коло інвесторів до "кваліфікованих покупців". Мета фонду – "шукати поточний прибуток, зберігаючи ліквідність і стабільність капіталу".
1.2 Інвестиційна стратегія: отримання стабільного доходу за допомогою традиційних інструментів
BUIDL інвестує 100% своїх загальних активів у портфель, що складається з готівки, державних облігацій США та угод зворотного викупу. Це визнані інструменти з низьким ризиком і високою ліквідністю на традиційних фінансових ринках, які є стандартною конфігурацією для MMF рівня інститутів.
1.3 BUIDL токен: цифровий сертифікат часток фонду
BUIDL токен є цифровим втіленням частки фонду, кожна частка представлена одним токеном BUIDL. Фонд прагне стабілізувати вартість кожного токена BUIDL на рівні 1.00 долара. У правовій структурі, цей фонд є зареєстрованою компанією з обмеженою відповідальністю на Британських Віргінських островах.
1.4 Механізм доходу: щоденний нарахування відсотків, щомісячний розподіл на ланцюгу
BUIDL через щодальне накоплення відсотків від базових активів реалізує "щоденний нарахування відсотків". Накопичені дивіденди у формі нових токенів BUIDL щомісяця безпосередньо виводяться в гаманці інвесторів. Такий дизайн забезпечує, щоб номінальна вартість кожного токена BUIDL завжди залишалася на рівні 1,00 долара, що робить його стабільним і комбінаційним "конструктором LEGO" в екосистемі DeFi.
2. Стратегічні завдання: фінансова візія BlackRock на блокчейні
2.1 Співпраця між BlackRock та Securitize
Securitize відіграє ключову роль у BUIDL екосистемі як центр технологій та послуг, відповідальний за токенізаційні платформи, агенцію передачі, агенцію розподілу та комплаєнс-ворота. BlackRock здійснив стратегічні інвестиції в Securitize, встановивши глибокий та довгостроковий стратегічний альянс.
2.2 Екосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодіан та постачальники інфраструктури
Екосистема BUIDL демонструє інтеграцію традиційних фінансів та криптоорієнтованих сервісів:
Банк Нью-Йорка Меллон: виступає як зберігач поза ланцюгом активів та адміністратор фондів
Зберігач цифрових активів: включаючи Anchorage Digital, BitGo, Copper та Fireblocks тощо
Аудитор: PwC(PwC)
"Залізний трикутник", що складається з управління активами BlackRock (, технологій та відповідності Securitize ), а також зберігання та адміністрування BNY Mellon (, є ядром усієї операції.
) 2.3 Стратегічний прецедент: встановлення стандартів для токенізації RWA
Архітектура BUIDL надає чіткий і відповідний план для TradFi установ, які прагнуть перенести активи в блокчейн.
3. Шлях інвестора: від підписки до викупу
3.1 Поріг входу: Кваліфіковані покупці та процес відкриття рахунку
BUIDL має дуже високий поріг доступу:
Кваліфікація інвесторів: лише "Кваліфіковані покупці" (Qualified Purchasers)
Мінімальна сума інвестицій: 5 мільйонів доларів США
Процес відкриття рахунку: проходження суворої перевірки KYC/AML через Securitize Markets
3.2 Підписка на ( виготовлення ): Перетворення фіатних грошей на токени BUIDL на блокчейні
Процес подачі заявки на з'єднання світів фіатних грошей та токенів на блокчейні:
Інвестори перераховують долари США до BNY Mellon
BlackRock купує базові активи
Після підтвердження Securitize буде випущено токени BUIDL
Токени надсилаються на адресу гаманця білого списку інвесторів
3.3 Механізм білого списку: дозвільний пір для пірних переказів
BUIDL смарт-контракт містить білий список адрес гаманців затверджених інвесторів. Тільки адреси з білого списку можуть здійснювати перекази токенів BUIDL, що забезпечує відповідність вимогам, дозволяючи при цьому безперервні P2P перекази.
( 3.4 Викуп) знищити###:Securitize та подвійний шлях Circle USDC
BUIDL надає два шляхи викупу:
Традиційний викуп ### через Securitize (:
Інвестор ініціює запит на викуп
Securitize знищити BUIDL токени
BlackRock продав активи
BNY Mellon переказує долари США інвесторам
Швидке викуплення ) через смарт-контракт Circle USDC (:
Інвестори відправляють BUIDL до контракту Circle
Контрактна миттєва компенсація еквівалентом USDC
Circle як постачальник ліквідності, надалі викупить долари у BlackRock
![БлекРок BUIDL фонд Глибина розбору: Як вплине вхід гігантів Уолл-стріт на структуру RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ccb241ab4e3bf63247785e95c5406fb.webp(
4. Технічний стек: міст між TradFi та DeFi
) 4.1 Ядро архітектури: дозвільний ERC-20 смарт-контракт на Ethereum
Перший запуск мережі: Ethereum
Стандарт токена: кастомізований ERC-20, обмеження на перекази в білому списку
Адреса контракту: основний токен контракту 0x7712c34205737192402172409a8f7ccef8aa2aec
Безпека: використання моделі проксі для розгортання, що дозволяє оновлення логіки контракту
( 4.2 Багатоланкове розширення: принципи та впровадження
BUIDL вже розширився на кілька блокчейн-мереж, таких як Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism та Aptos, з метою забезпечення більшого вибору та зручності доступу.
) 4.3 Інтеропераційний двигун: ключова роль Wormhole
BUIDL використовує Wormhole як рішення для міжмережевої взаємодії, що дозволяє токенам безперешкодно переміщатися між усіма підтримуваними блокчейнами.
4.4 Двигун ліквідності: Технічний аналіз смарт-контракту Circle BUIDL-to-USDC
Викупний контракт Circle ###0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53### забезпечує односторонній, 1:1 миттєвий обмін з BUIDL на USDC, є ключовим компонентом технологічного стеку BUIDL.
![БлекРок BUIDL фонд Глибина розбору: як вплине на RWA структуру після входу гігантів Уолл-стріт?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9b1a6dd0e5c0b79ac21417e728b3f1b.webp(
5. Ринкові каталізатори: Вплив BUIDL на екосистему RWA
) 5.1 Від запуску до лідерства: траєкторія зростання активів BUIDL
BUIDL активів управління масштабом ( AUM ) швидко зростає:
Запуск у березні 2024 року, перший тиждень залучив 245 мільйонів доларів
Липень 2024 року, майже 500 мільйонів доларів
У березні 2025 року, прорив у 1 мільярд доларів
У середині 2025 року, приблизно 2,9 мільярда доларів США
5.2 Нові застави: як DeFi-протоколи використовують BUIDL
BUIDL був прийнятий багатьма криптоорієнтованими протоколами як резервний і заставний актив:
Ondo Finance: перенесено активи на суму 95 мільйонів доларів США, що стоять за токеном OUSG, до BUIDL
Ethena Labs: значну частину резервів USDtb буде виділено на BUIDL
( 5.3 Конкурентна ситуація: BUIDL проти Franklin Templeton BENJI та інших
BUIDL швидко перевершив FOBXX)BENJI### від Franklin Templeton і став чемпіоном ринку. Основними конкурентами також є Hashnote###USYC( та Ondo Finance)USDY(.
6. Стратегічний аналіз та майбутні перспективи
) 6.1 Оцінка ризиків
BUIDL стикається з багатовимірними ризиками:
Технічний ризик: вразливості смарт-контрактів, ризики основної блокчейн-технології
Регуляторний ризик: невизначеність регуляторної рамки токенізованих цінних паперів, складність міжкордонного регулювання
Ринковий ризик: ризик ліквідності, ризик контрагента, ризик основних активів
( 6.2 Торгівля між комплаєнсом та комбінацією DeFi
BUIDL реалізує відповідність через механізм білого списку, але жертвує здатністю до безпосередньої взаємодії з DeFi-протоколами без дозволу, формуючи екосистему "дозвільного DeFi".
) 6.3 BUIDL та еволюція інституційних RWA продуктів
BUIDL є першим кроком великої стратегії BlackRock:
Розширення класу активів: токенізація, що охоплює акції та облігації
Глибина інтеграції DeFi: розробка регульованих "упакованих" рішень
Встановлення галузевих стандартів: сприяння стандартизації технології токенізації RWA та правових рамок
BUIDL представляє собою ключовий момент злиття TradFi та DeFi, встановлюючи життєздатну, масштабовану, комплаєнтну структуру для введення активів реального світу в блокчейн. Проте, його довгостроковий успіх залежить від того, чи буде криптоекосистема продовжувати ставити комплаєнтність та прибуток вище чисто децентралізованих прагнень.
![БлекРок BUIDL фонд Глибина розбору: як вплине прихід гігантів Уолл-стріт на RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f4921140d7d731f954f6301126cd1024.webp###
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
BUIDL фонд веде нову еру RWA, BlackRock формує екосистему фінансів у блокчейні
Глибина аналізу фонду BUIDL BlackRock: як гіганти Уолл-стріт впливають на структуру RWA?
Резюме
Фонд цифрової ліквідності для установ у доларах США від BlackRock (BUIDL) є першим токенізованим фондом, випущеним на публічному блокчейні, який був запущений найбільшою компанією з управління активами у світі BlackRock у березні 2024 року. Цей фонд співпрацює з платформою токенізації RWA Securitize, поєднуючи стабільний дохід традиційних фінансів з ефективністю технології блокчейн, щоб запропонувати нову інвестиційну парадигму для кваліфікованих інвесторів.
Цей звіт містить всебічний аналіз фонду BUIDL, охоплюючи його механізми роботи, комерційну логіку, бізнес-процеси та технологічні шляхи.
Суть продукту: BUIDL є регульованим традиційним фондом грошового ринку, основні активи якого — високоліквідні, низькоризикові готівкові кошти, державні облігації США та репо-угоди. Його інновація полягає в токенізації часток фонду в токени BUIDL, які обертаються на публічному блокчейні, що дозволяє здійснювати облік власності, її передачу та розподіл доходів на блокчейні.
Механізм роботи та екосистема: BUIDL залежить від екосистеми, що поєднує переваги TradFi та Crypto. BlackRock відповідає за інвестиційну стратегію, Securitize надає послуги токенізації та доступу інвесторів, а BNY Mellon виконує роль зберігача активів. Ця структура "залізного трикутника" забезпечує надійність функціонування фонду.
Бізнес-процес: Інвестиційний процес відображає ідею "ліцензійного фінансування". Інвестори повинні бути кваліфікованими покупцями та можуть брати участь лише після проходження KYC/AML перевірки через Securitize. Процеси підписки та викупу пов'язують офлайн фіатні валюти з операціями токенів на блокчейні. Швидкий канал викупу USDC, представлений Circle, є ключовою інновацією, що вирішує суперечність між традиційними фінансовими розрахунковими періодами та потребами миттєвої ліквідності в криптосвіті.
Технічна архітектура: BUIDL спочатку був випущений на Ethereum як кастомний токен ERC-20, основною рисою якого є контроль за переказами за білою списком. Фонд розширився на декілька блокчейнів, таких як Solana, Avalanche, Polygon, реалізуючи крос-ланцюгову взаємодію через протокол Wormhole.
Вплив на ринок: BUIDL швидко став найбільшим у світі токенізованим фондом державних облігацій з активами майже 2,9 мільярда доларів. Його зростання насамперед зумовлене такими криптопротоколами, як Ondo Finance, Ethena, які використовують його в якості резерву та застави, що відображає задоволення BUIDL потреби екосистеми DeFi в комплаєнсних, стабільних, доходних доларових активів на блокчейні.
BUIDL не лише продукт, а й еталон галузі. Він надає відтворювальну комплаєнс-модель для токенізації традиційних фінансових активів, відкриваючи нову нішу "ліцензованого DeFi", паралельного до відкритого DeFi.
1. Деконструкція BUIDL: нова парадигма управління активами
1.1 Місія фонду: регульований грошовий ринок на блокчейні
Основна структура BUIDL – це фонд грошового ринку (MMF). На регуляторному рівні цей фонд випускає акції відповідно до Rule 506(c) Закону про цінні папери 1933 року та Section 3(c) Закону про інвестиційні компанії 1940 року, суворо обмежуючи коло інвесторів до "кваліфікованих покупців". Мета фонду – "шукати поточний прибуток, зберігаючи ліквідність і стабільність капіталу".
1.2 Інвестиційна стратегія: отримання стабільного доходу за допомогою традиційних інструментів
BUIDL інвестує 100% своїх загальних активів у портфель, що складається з готівки, державних облігацій США та угод зворотного викупу. Це визнані інструменти з низьким ризиком і високою ліквідністю на традиційних фінансових ринках, які є стандартною конфігурацією для MMF рівня інститутів.
1.3 BUIDL токен: цифровий сертифікат часток фонду
BUIDL токен є цифровим втіленням частки фонду, кожна частка представлена одним токеном BUIDL. Фонд прагне стабілізувати вартість кожного токена BUIDL на рівні 1.00 долара. У правовій структурі, цей фонд є зареєстрованою компанією з обмеженою відповідальністю на Британських Віргінських островах.
1.4 Механізм доходу: щоденний нарахування відсотків, щомісячний розподіл на ланцюгу
BUIDL через щодальне накоплення відсотків від базових активів реалізує "щоденний нарахування відсотків". Накопичені дивіденди у формі нових токенів BUIDL щомісяця безпосередньо виводяться в гаманці інвесторів. Такий дизайн забезпечує, щоб номінальна вартість кожного токена BUIDL завжди залишалася на рівні 1,00 долара, що робить його стабільним і комбінаційним "конструктором LEGO" в екосистемі DeFi.
2. Стратегічні завдання: фінансова візія BlackRock на блокчейні
2.1 Співпраця між BlackRock та Securitize
Securitize відіграє ключову роль у BUIDL екосистемі як центр технологій та послуг, відповідальний за токенізаційні платформи, агенцію передачі, агенцію розподілу та комплаєнс-ворота. BlackRock здійснив стратегічні інвестиції в Securitize, встановивши глибокий та довгостроковий стратегічний альянс.
2.2 Екосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодіан та постачальники інфраструктури
Екосистема BUIDL демонструє інтеграцію традиційних фінансів та криптоорієнтованих сервісів:
"Залізний трикутник", що складається з управління активами BlackRock (, технологій та відповідності Securitize ), а також зберігання та адміністрування BNY Mellon (, є ядром усієї операції.
) 2.3 Стратегічний прецедент: встановлення стандартів для токенізації RWA
Архітектура BUIDL надає чіткий і відповідний план для TradFi установ, які прагнуть перенести активи в блокчейн.
3. Шлях інвестора: від підписки до викупу
3.1 Поріг входу: Кваліфіковані покупці та процес відкриття рахунку
BUIDL має дуже високий поріг доступу:
3.2 Підписка на ( виготовлення ): Перетворення фіатних грошей на токени BUIDL на блокчейні
Процес подачі заявки на з'єднання світів фіатних грошей та токенів на блокчейні:
3.3 Механізм білого списку: дозвільний пір для пірних переказів
BUIDL смарт-контракт містить білий список адрес гаманців затверджених інвесторів. Тільки адреси з білого списку можуть здійснювати перекази токенів BUIDL, що забезпечує відповідність вимогам, дозволяючи при цьому безперервні P2P перекази.
( 3.4 Викуп) знищити###:Securitize та подвійний шлях Circle USDC
BUIDL надає два шляхи викупу:
Традиційний викуп ### через Securitize (:
Швидке викуплення ) через смарт-контракт Circle USDC (:
![БлекРок BUIDL фонд Глибина розбору: Як вплине вхід гігантів Уолл-стріт на структуру RWA?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ccb241ab4e3bf63247785e95c5406fb.webp(
4. Технічний стек: міст між TradFi та DeFi
) 4.1 Ядро архітектури: дозвільний ERC-20 смарт-контракт на Ethereum
( 4.2 Багатоланкове розширення: принципи та впровадження
BUIDL вже розширився на кілька блокчейн-мереж, таких як Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism та Aptos, з метою забезпечення більшого вибору та зручності доступу.
) 4.3 Інтеропераційний двигун: ключова роль Wormhole
BUIDL використовує Wormhole як рішення для міжмережевої взаємодії, що дозволяє токенам безперешкодно переміщатися між усіма підтримуваними блокчейнами.
4.4 Двигун ліквідності: Технічний аналіз смарт-контракту Circle BUIDL-to-USDC
Викупний контракт Circle ###0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53### забезпечує односторонній, 1:1 миттєвий обмін з BUIDL на USDC, є ключовим компонентом технологічного стеку BUIDL.
![БлекРок BUIDL фонд Глибина розбору: як вплине на RWA структуру після входу гігантів Уолл-стріт?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e9b1a6dd0e5c0b79ac21417e728b3f1b.webp(
5. Ринкові каталізатори: Вплив BUIDL на екосистему RWA
) 5.1 Від запуску до лідерства: траєкторія зростання активів BUIDL
BUIDL активів управління масштабом ( AUM ) швидко зростає:
5.2 Нові застави: як DeFi-протоколи використовують BUIDL
BUIDL був прийнятий багатьма криптоорієнтованими протоколами як резервний і заставний актив:
( 5.3 Конкурентна ситуація: BUIDL проти Franklin Templeton BENJI та інших
BUIDL швидко перевершив FOBXX)BENJI### від Franklin Templeton і став чемпіоном ринку. Основними конкурентами також є Hashnote###USYC( та Ondo Finance)USDY(.
6. Стратегічний аналіз та майбутні перспективи
) 6.1 Оцінка ризиків
BUIDL стикається з багатовимірними ризиками:
( 6.2 Торгівля між комплаєнсом та комбінацією DeFi
BUIDL реалізує відповідність через механізм білого списку, але жертвує здатністю до безпосередньої взаємодії з DeFi-протоколами без дозволу, формуючи екосистему "дозвільного DeFi".
) 6.3 BUIDL та еволюція інституційних RWA продуктів
BUIDL є першим кроком великої стратегії BlackRock:
BUIDL представляє собою ключовий момент злиття TradFi та DeFi, встановлюючи життєздатну, масштабовану, комплаєнтну структуру для введення активів реального світу в блокчейн. Проте, його довгостроковий успіх залежить від того, чи буде криптоекосистема продовжувати ставити комплаєнтність та прибуток вище чисто децентралізованих прагнень.
![БлекРок BUIDL фонд Глибина розбору: як вплине прихід гігантів Уолл-стріт на RWA?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f4921140d7d731f954f6301126cd1024.webp###