Американська економіка стикається з викликами високої інфляції, Азія входить в нову еру ETF Біткоїна

Останнім часом інфляція в США посилилася, але темпи зростання ВВП не відповідають очікуванням, що викликало занепокоєння на ринку щодо можливого "стагфляції" в американській економіці. Під впливом цих побоювань і геополітичних конфліктів цього місяця на капітальних ринках спостерігався корекція. Американські та японські фондові ринки зазнали значних коливань, тоді як європейські ринки продемонстрували відносно кращі результати, що свідчить про те, що глобальні інвестори не надто стурбовані так званими системними ризиками світової економіки. Незважаючи на коливання на крипторинку, Біткойн на деякий час впав нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня крипторинок пережив історичний момент: отримано схвалення ETF на криптоактиви в Гонконзі, що вказує на те, що нові інвестиційні кошти продовжують надходити, а перспективи ринку виглядають позитивно.

На початку року, під впливом очікувань зниження процентних ставок Федеральної резервної системи та постійного зниження індексу споживчих цін (CPI), ринок дещо заспокоївся щодо інфляційних побоювань. Проте, згодом дані про інфляцію продовжували зростати, і очікування щодо зниження процентних ставок відповідно знизилися. Наразі ринок все ще підтримує очікування, що у травні ставки не знизяться, а деякі думки навіть вказують на можливість подальшого підвищення ставок.

Поточні дані показують, що США, здається, увійшли в стан "стагфляції" — висока інфляція, але низькі темпи економічного зростання. Валовий внутрішній продукт США у першому кварталі зріс лише на 1,6% у річному вимірі, що значно нижче очікувань; тоді як основний індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE) у першому кварталі зріс на 3,7%, перевищивши прогнози. Навіть якщо виключити нещодавнє зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США залишається серйозною.

Протягом кількох місяців економічна ситуація в США змінилася з "високого зростання, низької інфляції" в "кризу стагфляції". Наступний акцент США полягає в тому, як вирішити проблему "інфляції". Судячи з усього, ймовірність подальшого підвищення процентних ставок невелика, швидше за все, буде відкладено час зниження ставок, зменшено кількість знижень та базисних пунктів. Поточна інфляція в США підлягає впливу цін на сировину, зайнятості та попиту. З огляду на те, що ціни на товари поступово стають більш раціональними, ринок праці відновлюється, а тенденція до зниження цін на вживані автомобілі продовжується, основна інфляція в США має можливість знизитися.

Наразі економічна ситуація в США відповідає тим очікуванням, які має Федеральна резервна система. Існує кілька способів вирішення спіралі "зарплата-інфляція", і не обов'язково обирати продовження підвищення процентних ставок, що має великий вплив на економіку. Цього місяця єна і японські акції зазнали великого падіння, і в такій ситуації міжнародні інвестори продаватимуть єну та купуватимуть долари, що суттєво сприятиме зменшенню ліквідності долара.

Зараз загальна позиція чиновників Федеральної резервної системи є помірно м'якою, і не було надано чітких сигналів про подальше підвищення відсоткових ставок, що може свідчити про те, що США мають певні політичні інструменти для вирішення проблеми інфляції. Коротко кажучи, на цьому етапі американська економіка дійсно стикається з проблемою інфляційного тиску, що викликає певні занепокоєння на ринку, але інвесторам не варто занадто панікувати через проблему інфляції.

Цього місяця існує багато геополітичних конфліктів, що також є однією з причин коливань на капітальних ринках. На даний момент відповідні країни демонструють відносну стриманість, і немає ознак подальшого загострення конфлікту. У сучасному суспільстві ймовірність виникнення масштабних військових конфліктів під ядерним стримуванням великих держав є надзвичайно низькою, тому вплив геополітичних проблем на фінансові ринки зазвичай є раптовим, але короткочасним.

Американські акції після п'яти місяців потужного зростання нарешті зазнали значної корекції. Індекс Nasdaq досяг мінімуму на 120-денній середній, окремі технологічні акції впали значно. Поточна динаміка американського ринку акцій більше відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, а геополітичні конфлікти є вторинною причиною. Оцінка технологічних акцій безпосередньо пов'язана з ліквідністю, затримка очікування зниження ставок безпосередньо стисне простір оцінки технологічних акцій.

Окрім Сполучених Штатів, японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значного коригування. Ситуація в Японії, в основному, зумовлена нещодавнім різким знеціненням єни, що призвело до розпродажу японських активів інвесторами. Крім того, єна та долар мають високу кореляцію, тому відстрочка очікувань щодо зниження відсоткових ставок Федеральною резервною системою також є однією з важливих причин нещодавніх коливань єни.

Проте, крім США та Японії, на фондових ринках інших країн не спостерігається суттєвих корекцій: фондові ринки Франції та Німеччини залишаються стабільними; фондовий ринок Індії також коливається на високих рівнях. Тому наразі не можна робити висновок про глобальну фінансову кризу, корекція на американському ринку, ймовірно, є лише реакцією ринку на зміни очікувань та несподівані події, не виявляючи очевидних системних ризиків.

Цього місяця ринок криптовалют демонструє невтішні результати, ціна Біткойна впала нижче 60 тисяч доларів, а ціна Ефіру знизилася до 2800 доларів. З середини березня, коли ціна Біткойна досягла нового максимуму, ринок увійшов у період корекції, і з того часу минуло вже півтора місяця. За цей час геополітичні конфлікти, економічні дані США, що не виправдали очікувань, та інші чорні лебеді додали проблем до вже не надто активного ринку криптовалют.

Наразі крипто-ринок вступив у стан, що має сильну кореляцію з динамікою традиційних активів, ціна Біткойна та деяких технологічних акцій протягом останнього року демонструють вражаючу кореляцію. Ця сильна кореляція викликає роздуми, і наразі немає визнаного пояснення.

Якщо Біткойн дійсно вважається ринковою консенсусом "електронним золотом", тоді теоретично його динаміка повинна бути пов'язана із золотом, і під час геополітичних конфліктів вона повинна зростати, а не знижуватися. З цінової динаміки золота можна побачити, що золото під час недавніх геополітичних конфліктів досягло історичного максимуму, що повністю підкреслює його властивості як активу-убежища.

Ця ситуація може свідчити про те, що нинішня динаміка Біткойна дійсно вже під впливом певних фінансових продуктів. Протягом усього квітня відповідні продукти демонстрували тенденцію до чистого виведення.

Такий розвиток подій, прив'язаний до активів однієї країни, насправді є нерозумним. Найбільш помітна децентралізована властивість Біткойна робить його широко визнаним інструментом зберігання вартості, ніхто не має права випускати або знищувати Біткойн, ця властивість, яка відрізняється від фіатних грошей, стала свіжим подихом в епоху кредитних грошей. Однак наразі фінансові продукти однієї країни вже мають право на встановлення ціни Біткойна, хоча не можуть його виготовляти або знищувати, насправді це означає певне відхилення від децентралізованої властивості.

На щастя, 29 квітня Гонконг офіційно схвалив 6 фондів (ETF) на спотові віртуальні активи, серед яких 3 фонди ETF Біткоїна та 3 фонди ETF Ефіру. Ці продукти ETF мають свої особливості в структурі витрат, торговій ефективності та стратегії випуску, що забезпечує інвесторам різноманітні можливості. Крім того, за категоріями продуктів вони вже випереджають США, оскільки Сполучені Штати ще не схвалили спотовий ETF Ефіру. Аналітики прогнозують, що з ростом інтересу до цих інноваційних ETF ці шість фондів можуть принести крипторинку 1 мільярд доларів додаткового капіталу.

Останні новини свідчать, що Австралія також запустить ETF Біткоїна наприкінці цього року. Такий різноманітний запуск ETF дещо нагадує ранні шахти та майнінгові машини, розташовані по всьому світу, що дозволяє повністю підтримувати децентралізовані властивості Біткойна на вторинному ринку, уникати монополії на цінову політику з боку єдиної організації або країни.

Отже, з ростом кількості країн або регіонів, де інститути виходять на ринок з ETF Біткоїна, володіння великими інвесторами також стане дедалі більш розподіленим. У той час на вторинному ринку правом ціноутворення на Біткойн також буде проявлятися децентралізований характер, що може повернутися до сутності вартості електронного золота.

Отже, незважаючи на те, що жорстка риторика Федеральної резервної системи у квітні та геополітичні конфлікти на Близькому Сході спричинили коливання на капітальних ринках, стратегічна стабільність між ядерними державами забезпечує ринку певний рівень захисту. У стратегії стримування інфляції Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики. Хоча фондові ринки США та Японії зазнали корекції, глобальні капітальні ринки поки не демонструють широких ознак фінансової кризи.

У цей ключовий момент фінансові інновації на азійських ринках, особливо в Гонконзі, є вкрай важливими. Схвалення та майбутній вихід на ринок ETF Біткоїна в Гонконзі не лише позначає важливий крок азійських фінансових ринків у сфері криптовалют, але й може стати новою точкою спалаху для глобальних капітальних ринків. Цей прогрес пропонує інвесторам нові варіанти розподілу активів, а також може сприяти розвитку ринку криптовалют у більш зрілий та регульований напрямок, вказуючи на народження нових інвестиційних можливостей та тенденцій ринку, водночас сприяючи процесу "децентралізації" ціноутворення Біткоїна на вторинному ринку.