Аналіз та роздуми про регуляторні закони стейблкоїнів

Нещодавно Гонконг та США послідовно запровадили регуляції, пов'язані зі стейблкоїнами, що викликало широкий інтерес. У цій статті детально аналізуються ці дві регуляції, а також обговорюються природа стейблкоїнів, вимоги різних сторін і вплив на монетарну політику.

Один. Основні положення проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі

"Проєкт" містить чітке визначення стейблкоїнів, яке включає в себе:

1. Висловлення у вигляді одиниці виміру або форми зберігання економічної вартості
2. Використовується для платежів, погашення боргів, інвестицій та купівлі-продажу
3. Зберігання та передача в електронному вигляді
4. Операції на розподіленому реєстрі
5. Прив'язка до одного активу або кошика активів

Основні положення щодо регулювання:

1. Емітентом повинна бути компанія, мінімальний капітал 25 мільйонів гонконгських доларів.
2. Вимоги до резервних активів: ринкова вартість не менше номінальної вартості обігових стейблкоїнів, ізоляція від інших коштів компанії, повинні бути активами з високою якістю та низьким ризиком.
3. Вимоги до управління ризиками: своєчасне виконання виплат, встановлення системи KYC та AML тощо
4. Не можна виплачувати відсотки на стейблкоїни, ліцензовані особи можуть займатися лише бізнесом зі стейблкоїнами.

Два. Основні положення Закону США "Про єдині стандарти забезпечення стейблкоїнів"

Законодавство США і Гонконгу в регуляторній логіці в цілому подібні, основна різниця полягає в:

1. Двоступенева система регулювання: федеральне регулювання для криптовалют з капіталізацією понад 10 мільярдів доларів, регулювання на рівні штату для тих, що мають капіталізацію менше 10 мільярдів доларів.
2. Вимоги до видів резервних активів стали більш чіткими

Спільною рисою законодавства двох країн є легалізація національної стейблкоїн та його включення під регулювання, а також запобігання негативному впливу на суверенну валюту.

Три. Схожість між стейблкоїнами та банківськими векселями

Правила випуску та управління стейблкоїнів в основному аналогічні правилам банківських векселів:

1. Клієнт обмінює еквівалентну валюту на стейблкоїн/вексель
2. Може використовуватися для платежів, погашення боргів тощо
3. Емітент виплачує номінальну монету за запитом

стейблкоїн можна розглядати як вид монети, що існує в умовах законного платіжного засобу, подібно до логіки виникнення ранніх банкнот та казначейських векселів.

Чотири, аналіз вимог сторін, пов'язаних зі стейблкоїнами

Основні зацікавлені сторони стейблкоїнів включають:

1. Платник: прагне до швидших, зручніших та дешевших способів оплати
2. Одержувач: легкість у виконанні транзакцій, можливість обміну 1:1 на фіатні гроші, використання в інших платіжних сценаріях
3. Емітент: шукає розумний дохід, наприклад, від комісії за обмін, доходу від інвестицій у резервні активи тощо.
4. Технічна підтримка: отримання відповідної винагороди
5. Регуляторні органи: сприяння економічному зростанню, підтримка фінансової стабільності

Баланс вимог усіх сторін визначить перспективи розвитку стейблкоїнів.

5. Вплив стейблкоїнів на монетарну політику

Як вид валюты, стейблкоїн вплине на грошову масу:

1. Якщо все буде використано для кредитування, це буде дорівнювати викиду еквівалентної монети на ринок.
2. Якщо частина буде використана для покупки державних облігацій тощо, це збільшить часткове введення монет.
3. Якщо все буде використано як резерв без інвестицій, це не збільшить обсяг грошової пропозиції.

Випуск стейблкоїнів та моделі регулювання повинні бути враховані в монетарній політиці. Їхні особливості, основані на розподіленому реєстрі, можуть сформувати правила обігу, які відрізняються від традиційних готівкових грошей.

Шість, поради для Китаю

1. Дотримуйтесь технологічної нейтральності, заохочуйте фінансові інновації
2. Визнання того, що стейблкоїни виникають з реальних потреб
3. Прийняти законодавство про стейблкоїни, сприяти інноваціям та запобігати ризикам
4. Випуск стейблкоїнів у юанях не має суттєвих правових перешкод
5. Стейблкоїн китайського юаня може розширити сценарії для цифрового юаня
6. Інноваційна безшовна інтеграція стейблкоїнів з банківською системою
7. Розвиток стейблкоїнів має бути спрямований на обслуговування нових економік та міжнародалізацію юаня.