Ринок прогнозів: підйом та конкурентна структура

ринок прогнозів є спекулятивним ринком, заснованим на результатах майбутніх подій, основна функція якого полягає у агрегуванні розпорошеної інформації через ціни контрактів. За певних умов ціна контракту може інтерпретуватися як прогноз ймовірності настання цієї події. Велика кількість досліджень показує, що точність ринків прогнозів є дуже високою, часто перевищуючи традиційні методи прогнозування. Ця здатність до прогнозування походить від "колективного розуму": будь-хто може брати участь у ринку, трейдери, які володіють кращою інформацією, мають економічний стимул брати участь у торгівлі, тим самим штовхаючи ціни до реальної ймовірності.

Сучасні ринки прогнозів мають своє походження в деяких новаторських експериментах наприкінці 1980-х років. Першим академічним ринком прогнозів став Iowa Electronic Markets(IEM), заснований у 1988 році в університеті Айови. IEM є невеликим ринком з реальними грошима, який головним чином зосереджується на результатах виборів у США. Незважаючи на обмежені масштаби, IEM протягом тривалого часу демонструє вражаючу точність прогнозування.

Водночас деякі передові концепції використання ринків для прогнозування невизначених подій також починають формуватися. Економіст Робін Хансон у 1990 році запропонував концепцію "Idea Futures", тобто створення інституту, де люди можуть робити ставки на наукові чи соціальні тези. Він вважав, що це може сформувати "видиму експертну згоду" і стимулювати чесний внесок, винагороджуючи точні прогнози та караючи неправильні судження.

У 1990-х роках почали з'являтися деякі онлайн ринки прогнозів, які охоплювали ринок реальних грошей та ринок "віртуальних валют". Наприклад, Hollywood Stock Exchange(HSX) була заснована в 1996 році і є розважальним ринком прогнозів, на якому торгують "акціями" фільмів і акторів за допомогою віртуальної валюти. HSX довела свою здатність дуже точно прогнозувати касові збори фільмів у перший вікенд, а також Оскар, часом її точність навіть перевищувала професійних критиків.

Основний механізм ринку прогнозів полягає в створенні структури, що відповідає інтересам, яка спонукає учасників ринку розкривати свою реальну інформацію. Оскільки трейдери мають ставити реальні гроші ( або віртуальну валюту ), вони схильні торгувати відповідно до своїх справжніх переконань та приватної інформації.

З економічної точки зору, добре спроектований ринок має дозволити трейдерам максимізувати свої очікувані доходи, пропонуючи ціни, що відповідають їх суб'єктивній ймовірності.

У запобіганні маніпуляціям академічні дослідження виявили, що ринок прогнозів має високий рівень стійкості до цінових маніпуляцій. Спроби відхилити ціну від фундаментальних показників зазвичай створюють арбітражні можливості для інших, більш раціональних трейдерів, які обирають торгувати з протилежного боку, повертаючи ціну до більш розумного рівня.

Kalshi: регульований ринок прогнозів

Kalshi є федерально регульованою біржею ринку прогнозів, на якій користувачі можуть торгувати результатами реальних світових подій. Це перша біржа, яка отримала схвалення Комісії з товарних ф'ючерсів США (CFTC) для пропозиції контрактів на події. Контракти на події є бінарними ф'ючерсами ( так/ні ), якщо подія відбудеться, вартість контракту становитиме $1; якщо не відбудеться, то $0.

Користувачі можуть купувати або продавати контракти "Так" / "Ні" з ціною між $0.01 та $0.99, де ціна представляє собою імпліцитні очікування ринку щодо ймовірності настання події. Якщо прогноз буде правильним, контракт розраховується по $1, і трейдери можуть отримати прибуток. Kalshi сама не тримає позицій, вона лише виступає як платформа для зведення разом покупців і продавців, заробляючи на торгових комісіях.

Новий ринок прогнозів ( є/ні бінарний контракт ) може бути запропонований командою Kalshi або користувачами через "Kalshi Ideas". Кожна пропозиція підлягає внутрішній перевірці і повинна відповідати регуляторним стандартам CFTC, включаючи чітке визначення події, об’єктивні умови врегулювання та дозволені категорії подій.

Після схвалення ця подія офіційно запуститься в рамках визначеного ринком контрактів Kalshi, у документі будуть зазначені специфікації контракту, торгові правила та стандарти розрахунку. Після запуску ринку подій, американські користувачі зможуть торгувати через додаток Kalshi, веб-сайт або інтегровані платформи з брокерами, такими як Robinhood, Webull.

Коли новий ринок запускається, книга замовлень порожня, будь-який користувач (, як маркет-мейкер, так і звичайний трейдер ), може розмістити лімітне замовлення. Щоб заохотити ліквідність, замовники зазвичай звільняються від комісії, але в деяких спеціальних ринках можуть стягувати дуже низькі збори. Ціна змінюється відповідно до динаміки попиту та пропозиції, відображаючи консенсус ринку щодо ймовірності подій.

Результати події визначаються на підставі попередньо вказаних авторитетних джерел даних. Якщо подія відбулася, користувачі, що володіють контрактами "Yes", автоматично отримують дохід у розмірі $1 за кожен контракт; в іншому випадку, виграє сторона "No", а контракти програшної сторони анулюються. Без додаткових витрат на розрахунок.

Polymarket: децентралізована платформа ринку прогнозів

Polymarket є дистрибутивною платформою ринку прогнозів, яка побудована на Polygon, де користувачі можуть торгувати бінарними токенами результатів подій, які відповідають (Yes/No Tokens). Вона використовує Conditional Token Framework (CTF), що дозволяє кожній парі токенів результатів бути повністю забезпеченими стейблкоїном (USDC). Торговельний механізм є змішаним централізованим обмеженим ордерним книжком (CLOB) для високоефективного виконання. Ринок розраховується через Optimistic Oracle від UMA, що є спірною дистрибутивною системою розшифровки.

Polymarket використовує Conditional Token Framework від Gnosis, щоб представляти кожен результат ринку у вигляді умовного токена, розгорнутого на ланцюгу Polygon. Для бінарного ринку будуть згенеровані два ERC-1155 Token, такі як Yes Token і No Token, при цьому з однаковою сумою USDC в якості застави.

Розділивши 1 USDC, ви отримаєте 1 Yes + 1 No Token, об'єднавши Yes/No Token, ви зможете розблокувати повернення 1 USDC, забезпечуючи, щоб кожна пара токенів була повністю закладена. Коли подія закінчиться, лише токени, що відповідають правильному результату, будуть коштувати 1 долар, токени неправильного результату втратять свою вартість.

Polymarket використовує гібридну архітектуру під назвою Binary Limit Order Book (BLOB), яка поєднує в собі управління офлайн-замовленнями та онлайнову торгівлю. Користувачі офлайн підписують замовлення, вузол операцій шукає, чи є відповідні замовлення, і якщо є, то через смарт-контракт завершує онлайновий економічний обмін.

На відміну від традиційних бірж, які використовують внутрішні рішення або джерела даних, Polymarket формує консенсус через оптимістичний оракул UMA за участі громади. Після закінчення події будь-хто може подати результати для цього ринку та внести заставу, входячи в період оскарження. Якщо немає заперечень, результати приймаються; якщо є заперечення, їх вирішують шляхом голосування громади UMA.

Kalshi vs Polymarket: структура та технічне порівняння

Торговий обсяг на Polymarket у червні по всіх платформах (, включаючи політику, технології, розваги та інші ринки, склав 11,6 мільярда доларів США, що трохи більше приблизно 8 мільярдів доларів США на Kalshi. Дві платформи мають суттєві відмінності в регуляторній відповідності, технологічній архітектурі, механізмі розрахунків тощо.

![IOSG：Дослідження ринку прогнозів та його конкурентного середовища через Kalshi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c2b6543700885e31001fed408cbb035c.webp(

Стратегії розширення ринку та потенціал зростання

Нещодавні дослідження показали, що існує суттєвий зв'язок між криптоактивами та азартною поведінкою. У регіонах з високими продажами лотерейної продукції спостерігається підвищений інтерес до ICO та NFT проектів, і в цих регіонах після випуску проектів активність гаманців швидко зростає. Коли азартні ігри стають легальними в певному штаті, в регіонах з високими продажами лотерейної продукції спостерігається значне зниження інтересу до криптоактивів, що вказує на наявність "ефекту заміщення" між криптотокенами та азартною поведінкою.

Швидке зростання криптоорієнтованих ігрових платформ, таких як Stake.com, також відображає цю тенденцію. Stake у 2022 році встановив рекорд приблизно в 2,6 мільярда доларів США валового ігрового доходу, а в 2024 році досяг приблизно 4,7 мільярда доларів, увійшовши до числа найбільших букмекерських компаній у світі. За даними галузевих звітів, у 2024 році загальний ігровий дохід криптоказино перевищив 81 мільярд доларів США.

Ці дані свідчать про те, що існує величезна група користувачів, які звикли використовувати криптовалюту для торгівлі, люблять спекуляції та високоволатильні події, прагнуть брати участь у "ставках" поза традиційними каналами. Ці люди по суті є основними користувачами ринку прогнозів.

Kalshi дуже обережно підходить до брендингу, свідомо уникаючи етикетки "азартні ігри" і натомість формуючи себе як новий тип торгової платформи: пропонуючи інвестиційні інструменти "контрактів на події" та маючи ліцензовану біржу. Завдяки співпраці з Robinhood, Kalshi ще більше підвищила свої можливості досягнення та впізнаваності серед користувачів.

У контексті загального наративу криптоіндустрії, що переходить від "неконтрольованого" до інституційного та регульованого, комплаєнс-ідентичність Kalshi стає його важливою конкурентною перевагою. Абстрагуючи ярлик "гри", приймаючи мову "ринку", Kalshi з'єднує тих, хто хоче грати, з тими, хто хоче торгувати, надаючи обом великим групам користувачів регульоване, легальне ринкове середовище.

![IOSG：Дослідження ринку прогнозів через Kalshi та його конкурентне середовище])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8477ec8035603e9b33ea161f793c2652.webp(