Передмова: DeFi повільно розширює бізнес-межі криптовалют і впливає на реальний світ. RWA (Real-World Assets), який вважається наступним двигуном зростання DeFi, нагрівається у світі шифрування, і, здається, є натяк на літо DeFi у 2020 році. Крім Binance, великі традиційні фінансові установи, такі як Goldman Sachs, Hamilton Lane і Siemens, а також провідні протоколи DeFi, такі як MakerDAO і Aave, змагаються за розгортання на трасі RWA.
01** Що таке ****RWA? **
Повна назва RWA — це токенізація цінності реальних активів (real world assets-tokenization), яка є процесом перетворення вартості власності (і будь-яких пов’язаних прав) у матеріальних або нематеріальних активах у цифрові токени. Це дозволяє цифрове володіння, передачу та зберігання активів без центрального посередника, а вартість відображається в блокчейні та торгується. RWA можуть бути матеріальними або нематеріальними активами.
Це звучить нічим не примітним, тому давайте подивимося на кілька цифр: загальна вартість глобальної нерухомості становить 360 трильйонів доларів, а вартість облігацій з фіксованим доходом – 127 трильйонів доларів. Однак загальна ринкова вартість валютного кола становить лише 1,18 трильйонів доларів. Якщо реальні активи успішно завантажуються в ланцюжок один за одним, їхній ринковий потенціал буде невимірним.
Насправді RWA не є новою концепцією. З моменту народження блокчейну дискусії про токенізацію активів реального світу, таких як нерухомість, товари, прямий капітал і кредити, облігації та твори мистецтва, були частими, і багато концептуальних проектів з’являлися один за одним, але жоден із них не спричинив забагато бризок.
Серед них BTM Bytom Chain «активів у ланцюжку» вважається найбільш раннім проектом RWA. Але рання пташка може не отримати хробака. Наразі найуспішнішими RWA є цифрові долари USDT і USDC, які відображають долар США в ланцюжку та токенізують його. Стайблкойни непомітно вплинули на всю індустрію шифрування та стали важливим наріжним каменем.
Нещодавно в дослідницькому звіті, опублікованому Citigroup, прогнозується, що до 2030 року токенізованих цифрових цінних паперів буде від 4 до 5 трильйонів доларів США, а обсяг транзакцій торгового фінансування на основі технології розподіленої книги також досягне 1 трильйона доларів США.
Багато традиційних фінансових установ і бізнес-гігантів дуже люблять RWA, що стало трендом!
02** Чому RWA привертає так багато уваги? **
Основна причина полягає в тому, що триваюча повільна прибутковість DeFi не може задовольнити зростаючий попит на дохід від користувачів криптовалюти.
Як ми всі знаємо, під час літнього періоду DeFi висока прибутковість бичачого ринку може задовольнити потреби криптоінвесторів у доходах. Однак після серйозних ринкових потрясінь і безперервного бичачого ринку TVL DeFi впав більш ніж на 70% порівняно з найвищою точкою в грудні 2021 року, а прибутковість DeFi впала до мінімуму. Протоколи DeFi або криптоінвестори потребують новий канал зростання доходу.
Оскільки ФРС продовжує підвищувати процентні ставки, прибутковість інвестування в облігації США набагато вища, ніж угод DeFi. Загальна прибутковість старих протоколів DeFi, таких як Curve, Aave та Compound, впала з найвищих 10% до 0,1-2%, тоді як прибутковість облігацій США зросла з 0,3 до 5%. Останній також не створює стільки ризиків для безпеки протоколу, як перший.
Крім того, у довгостроковій перспективі історія RWA, що поєднує традиційні фінанси та зашифровані фінанси, дає великий простір для уяви.
Реальні активи традиційного фінансування, такі як ринки нерухомості та нефінансового корпоративного боргу, є величезними ринками трильйонного масштабу. Якщо DeFi сумісний із ним, користувачі можуть отримати більшу ліквідність, ефективність капіталу та інвестиційні можливості.
У той же час традиційне фінансування також має багато проблемних моментів, таких як високі входові бар’єри, багато посередників і багато обмежень.Наприклад, інвестиційний капітал фондів прямих інвестицій зазвичай вимагає понад 500 000 доларів США, а інвестиції в нерухомість також вимагають дорогих підтримка капіталу. Звичайним інвесторам практично неможливо вийти на ринок, крім того, він також стикається з ризиком не низьких комісій від посередницьких агентств, регуляторних органів, що обмежують вхід, і активів у сторонніх системах. Дизайн RWA також може вирішити деякі больові моменти традиційних фінансів і має потенціал для залучення більше інвесторів у DeFi.
Очевидно, RWA допомагає розширити розмір ринку DeFi, а також допомагає традиційним фінансовим установам досліджувати нові бізнес-моделі. Найпопулярніші протоколи DeFi мають активний макет для RWA, і деякі традиційні фінансові установи також дуже зацікавлені в RWA.
RWA знижує бар’єри між TradFi і DeFi, а спосіб токенізації залучає більше традиційних коштів на ринок DeFi, додає більше типів активів, доступних на ринку DeFi, і сприяє взаємодії між традиційними фінансами та індустрією шифрування. У той же час RWA знижує вартість фінансових операцій, уникає складних посередників і комісій за обробку, а також порушує географічні обмеження, дозволяючи активам циркулювати по всьому світу, формуючи швидшу та простішу систему транзакцій.
03** Як саме працює RWA****? **
Як згадувалося вище, RWA — це токенізація реальних активів у ланцюжку, тому дуже важливо пояснити, як право власності на активи та вартість активів перетворюються між фізичним світом і цифровим світом, тобто як інтерпретувати RWA як юридичне представництво реальних активів. Процес токенізації активів реального світу, тобто RWA, поділяється на три етапи: (1) упаковка поза ланцюгом; (2) дані в ланцюзі; (3) попит і пропозиція протоколу RWA.
(1) Формалізація поза ланцюгом
Щоб перенести реальні активи в DeFi, активи потрібно спочатку запакувати поза мережею, щоб зробити їх сумісними, щоб уточнити вартість активів, право власності на активи, юридичний захист прав на активи тощо.
Відображення економічної цінності: Економічна вартість активу може бути представлена справедливою ринковою вартістю активу на традиційних фінансових ринках, останніми даними про ефективність, фізичним станом або будь-яким іншим економічним показником.
Право власності та легітимність прав власності: право власності на актив може бути встановлено актом, іпотекою, векселем або будь-якою іншою формою.
Юридичний супровід: у справах, пов’язаних із змінами власності чи інтересів, що впливають на активи, має бути чіткий процес вирішення, який зазвичай включає спеціальні юридичні процедури для ліквідації активів, вирішення суперечок і примусового виконання.
(2) Дані в ланцюжку (інформаційний міст)
Далі інформація про економічну цінність і власність, права й інтереси активу передається в ланцюжок після оцифрування та зберігається в розподіленій книзі блокчейну.
Токенізація: після оцифрування інформації, упакованої на етапі поза ланцюгом, вона завантажується в ланцюжок і представлена метаданими в цифровому токені. Доступ до цих метаданих можна отримати через блокчейн, а економічна вартість, право власності та права активів є повністю відкритими та прозорими. Різним стандартам протоколу DeFi можуть відповідати різні класи активів.
Регуляторна технологія/сек’юритизація: для активів, які необхідно регулювати або розглядати як цінні папери, активи можуть бути включені в DeFi законним і відповідним чином. Ці правила включають, але не обмежуються ними, ліцензії на випуск токенів безпеки, KYC/AML/CTF, вимоги відповідності до лістингу бірж тощо.
Oracle (Oracle): для RWA, щоб посилатися на зовнішні дані в реальному світі для точного опису вартості активів, таких як фондові RWA, вам потрібно отримати доступ до даних про ефективність акцій тощо. Однак, оскільки блокчейн не може безпосередньо централізувати зовнішні дані в блокчейні, такий оракул, як PlugChain, необхідний для з’єднання даних у ланцюжку з даними реальної інформації для надання даних поза ланцюгом протоколу DeFi. дані про вартість активів.
(3) Попит і пропозиція протоколу RWA (Попит і пропозиція протоколу RWA)
Орієнтовані на RWA протоколи DeFi керують усім процесом токенізації активів реального світу. З боку постачання, протоколи DeFi контролюють формування RWA. З боку попиту протоколи DeFi сприяли підвищенню попиту інвесторів на RWA. Таким чином, більшість протоколів DeFi, які спеціалізуються на RWA, можуть служити як відправною точкою для формування RWA, так і ринком для кінцевого продукту RWA.
04**.RWA має дві сторони****: **можливості та ризики
Незважаючи на численні переваги RWA, лише сумісні RWA можуть продовжувати зростати в масштабах. Найбільшою критикою USDT зараз є поверхнева централізація, а основні активи все ще непрозорі. Як розмістити реальні активи в ланцюжку, як забезпечити автентичність і законність активів у ланцюжку, а також запобігти відмиванню грошей та іншій незаконній діяльності – це проблеми, які RWA має вирішити в процесі розробки, яка також залучатиме різні юридичні, нормативно-технічні вимоги.
Слід зазначити, що наразі загальний розмір ринку проектів нерухомості в RWA є дуже малим, із недостатньою ліквідністю та поганою прозорістю механізму, що вимагає втручання великих централізованих організацій для схвалення та нагляду. Загальне визнання є низьким. Основна причина полягає в тому, що фізичні активи необхідно суворо регулювати, а стороні проекту також необхідно виконувати складні операції щодо права власності на активи.
Коротше кажучи, трек RWA все ще знаходиться на дуже ранній стадії, і йому все ще потрібно чекати поступового вдосконалення нагляду та інфраструктури. Проте наратив RWA все ще має величезний потенціал зростання. Хоча він пов’язаний із реальними активами, він також може ввести більш традиційних користувачів у світ DeFi та Web3, справді змінюючи крипторинок.
Висновок: типи активів RWA є диверсифікованими. Хоча це надає інвесторам більше можливостей для диверсифікації інвестицій, відповідний фінансовий нагляд дійсно може неправомірно порушувати інтереси інвесторів. У той же час, практично неможливо запровадити регуляторні правила RWA протягом наступних кількох років, а регуляторне середовище є невизначеним, яке потрібно дотримуватися протягом певного періоду часу.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Поглиблена інтерпретація RWA: «лінія швів» між зашифрованим світом і традиційним світом
Передмова: DeFi повільно розширює бізнес-межі криптовалют і впливає на реальний світ. RWA (Real-World Assets), який вважається наступним двигуном зростання DeFi, нагрівається у світі шифрування, і, здається, є натяк на літо DeFi у 2020 році. Крім Binance, великі традиційні фінансові установи, такі як Goldman Sachs, Hamilton Lane і Siemens, а також провідні протоколи DeFi, такі як MakerDAO і Aave, змагаються за розгортання на трасі RWA.
01** Що таке ****RWA? **
Повна назва RWA — це токенізація цінності реальних активів (real world assets-tokenization), яка є процесом перетворення вартості власності (і будь-яких пов’язаних прав) у матеріальних або нематеріальних активах у цифрові токени. Це дозволяє цифрове володіння, передачу та зберігання активів без центрального посередника, а вартість відображається в блокчейні та торгується. RWA можуть бути матеріальними або нематеріальними активами.
Це звучить нічим не примітним, тому давайте подивимося на кілька цифр: загальна вартість глобальної нерухомості становить 360 трильйонів доларів, а вартість облігацій з фіксованим доходом – 127 трильйонів доларів. Однак загальна ринкова вартість валютного кола становить лише 1,18 трильйонів доларів. Якщо реальні активи успішно завантажуються в ланцюжок один за одним, їхній ринковий потенціал буде невимірним.
Насправді RWA не є новою концепцією. З моменту народження блокчейну дискусії про токенізацію активів реального світу, таких як нерухомість, товари, прямий капітал і кредити, облігації та твори мистецтва, були частими, і багато концептуальних проектів з’являлися один за одним, але жоден із них не спричинив забагато бризок.
Серед них BTM Bytom Chain «активів у ланцюжку» вважається найбільш раннім проектом RWA. Але рання пташка може не отримати хробака. Наразі найуспішнішими RWA є цифрові долари USDT і USDC, які відображають долар США в ланцюжку та токенізують його. Стайблкойни непомітно вплинули на всю індустрію шифрування та стали важливим наріжним каменем.
Нещодавно в дослідницькому звіті, опублікованому Citigroup, прогнозується, що до 2030 року токенізованих цифрових цінних паперів буде від 4 до 5 трильйонів доларів США, а обсяг транзакцій торгового фінансування на основі технології розподіленої книги також досягне 1 трильйона доларів США.
Багато традиційних фінансових установ і бізнес-гігантів дуже люблять RWA, що стало трендом!
02** Чому RWA привертає так багато уваги? **
Основна причина полягає в тому, що триваюча повільна прибутковість DeFi не може задовольнити зростаючий попит на дохід від користувачів криптовалюти.
Як ми всі знаємо, під час літнього періоду DeFi висока прибутковість бичачого ринку може задовольнити потреби криптоінвесторів у доходах. Однак після серйозних ринкових потрясінь і безперервного бичачого ринку TVL DeFi впав більш ніж на 70% порівняно з найвищою точкою в грудні 2021 року, а прибутковість DeFi впала до мінімуму. Протоколи DeFi або криптоінвестори потребують новий канал зростання доходу.
Оскільки ФРС продовжує підвищувати процентні ставки, прибутковість інвестування в облігації США набагато вища, ніж угод DeFi. Загальна прибутковість старих протоколів DeFi, таких як Curve, Aave та Compound, впала з найвищих 10% до 0,1-2%, тоді як прибутковість облігацій США зросла з 0,3 до 5%. Останній також не створює стільки ризиків для безпеки протоколу, як перший.
Крім того, у довгостроковій перспективі історія RWA, що поєднує традиційні фінанси та зашифровані фінанси, дає великий простір для уяви.
Реальні активи традиційного фінансування, такі як ринки нерухомості та нефінансового корпоративного боргу, є величезними ринками трильйонного масштабу. Якщо DeFi сумісний із ним, користувачі можуть отримати більшу ліквідність, ефективність капіталу та інвестиційні можливості.
У той же час традиційне фінансування також має багато проблемних моментів, таких як високі входові бар’єри, багато посередників і багато обмежень.Наприклад, інвестиційний капітал фондів прямих інвестицій зазвичай вимагає понад 500 000 доларів США, а інвестиції в нерухомість також вимагають дорогих підтримка капіталу. Звичайним інвесторам практично неможливо вийти на ринок, крім того, він також стикається з ризиком не низьких комісій від посередницьких агентств, регуляторних органів, що обмежують вхід, і активів у сторонніх системах. Дизайн RWA також може вирішити деякі больові моменти традиційних фінансів і має потенціал для залучення більше інвесторів у DeFi.
Очевидно, RWA допомагає розширити розмір ринку DeFi, а також допомагає традиційним фінансовим установам досліджувати нові бізнес-моделі. Найпопулярніші протоколи DeFi мають активний макет для RWA, і деякі традиційні фінансові установи також дуже зацікавлені в RWA.
RWA знижує бар’єри між TradFi і DeFi, а спосіб токенізації залучає більше традиційних коштів на ринок DeFi, додає більше типів активів, доступних на ринку DeFi, і сприяє взаємодії між традиційними фінансами та індустрією шифрування. У той же час RWA знижує вартість фінансових операцій, уникає складних посередників і комісій за обробку, а також порушує географічні обмеження, дозволяючи активам циркулювати по всьому світу, формуючи швидшу та простішу систему транзакцій.
03** Як саме працює RWA****? **
Як згадувалося вище, RWA — це токенізація реальних активів у ланцюжку, тому дуже важливо пояснити, як право власності на активи та вартість активів перетворюються між фізичним світом і цифровим світом, тобто як інтерпретувати RWA як юридичне представництво реальних активів. Процес токенізації активів реального світу, тобто RWA, поділяється на три етапи: (1) упаковка поза ланцюгом; (2) дані в ланцюзі; (3) попит і пропозиція протоколу RWA.
(1) Формалізація поза ланцюгом
Щоб перенести реальні активи в DeFi, активи потрібно спочатку запакувати поза мережею, щоб зробити їх сумісними, щоб уточнити вартість активів, право власності на активи, юридичний захист прав на активи тощо.
Відображення економічної цінності: Економічна вартість активу може бути представлена справедливою ринковою вартістю активу на традиційних фінансових ринках, останніми даними про ефективність, фізичним станом або будь-яким іншим економічним показником.
Право власності та легітимність прав власності: право власності на актив може бути встановлено актом, іпотекою, векселем або будь-якою іншою формою.
Юридичний супровід: у справах, пов’язаних із змінами власності чи інтересів, що впливають на активи, має бути чіткий процес вирішення, який зазвичай включає спеціальні юридичні процедури для ліквідації активів, вирішення суперечок і примусового виконання.
(2) Дані в ланцюжку (інформаційний міст)
Далі інформація про економічну цінність і власність, права й інтереси активу передається в ланцюжок після оцифрування та зберігається в розподіленій книзі блокчейну.
Токенізація: після оцифрування інформації, упакованої на етапі поза ланцюгом, вона завантажується в ланцюжок і представлена метаданими в цифровому токені. Доступ до цих метаданих можна отримати через блокчейн, а економічна вартість, право власності та права активів є повністю відкритими та прозорими. Різним стандартам протоколу DeFi можуть відповідати різні класи активів.
Регуляторна технологія/сек’юритизація: для активів, які необхідно регулювати або розглядати як цінні папери, активи можуть бути включені в DeFi законним і відповідним чином. Ці правила включають, але не обмежуються ними, ліцензії на випуск токенів безпеки, KYC/AML/CTF, вимоги відповідності до лістингу бірж тощо.
Oracle (Oracle): для RWA, щоб посилатися на зовнішні дані в реальному світі для точного опису вартості активів, таких як фондові RWA, вам потрібно отримати доступ до даних про ефективність акцій тощо. Однак, оскільки блокчейн не може безпосередньо централізувати зовнішні дані в блокчейні, такий оракул, як PlugChain, необхідний для з’єднання даних у ланцюжку з даними реальної інформації для надання даних поза ланцюгом протоколу DeFi. дані про вартість активів.
(3) Попит і пропозиція протоколу RWA (Попит і пропозиція протоколу RWA)
Орієнтовані на RWA протоколи DeFi керують усім процесом токенізації активів реального світу. З боку постачання, протоколи DeFi контролюють формування RWA. З боку попиту протоколи DeFi сприяли підвищенню попиту інвесторів на RWA. Таким чином, більшість протоколів DeFi, які спеціалізуються на RWA, можуть служити як відправною точкою для формування RWA, так і ринком для кінцевого продукту RWA.
04**.RWA має дві сторони****: **можливості та ризики
Незважаючи на численні переваги RWA, лише сумісні RWA можуть продовжувати зростати в масштабах. Найбільшою критикою USDT зараз є поверхнева централізація, а основні активи все ще непрозорі. Як розмістити реальні активи в ланцюжку, як забезпечити автентичність і законність активів у ланцюжку, а також запобігти відмиванню грошей та іншій незаконній діяльності – це проблеми, які RWA має вирішити в процесі розробки, яка також залучатиме різні юридичні, нормативно-технічні вимоги.
Слід зазначити, що наразі загальний розмір ринку проектів нерухомості в RWA є дуже малим, із недостатньою ліквідністю та поганою прозорістю механізму, що вимагає втручання великих централізованих організацій для схвалення та нагляду. Загальне визнання є низьким. Основна причина полягає в тому, що фізичні активи необхідно суворо регулювати, а стороні проекту також необхідно виконувати складні операції щодо права власності на активи.
Коротше кажучи, трек RWA все ще знаходиться на дуже ранній стадії, і йому все ще потрібно чекати поступового вдосконалення нагляду та інфраструктури. Проте наратив RWA все ще має величезний потенціал зростання. Хоча він пов’язаний із реальними активами, він також може ввести більш традиційних користувачів у світ DeFi та Web3, справді змінюючи крипторинок.
Висновок: типи активів RWA є диверсифікованими. Хоча це надає інвесторам більше можливостей для диверсифікації інвестицій, відповідний фінансовий нагляд дійсно може неправомірно порушувати інтереси інвесторів. У той же час, практично неможливо запровадити регуляторні правила RWA протягом наступних кількох років, а регуляторне середовище є невизначеним, яке потрібно дотримуватися протягом певного періоду часу.