每週市場熱點回顧復盤：穩定幣美債化與比特幣戰略崛起共振新週期

本週加密市場震蕩運行，比特幣因James Wynn的明牌開單引發多次插針行情，以太坊表現較爲穩健，UNI、ETHFI等相關標的表現不錯。川普旗下公司25億美元私募融資購買比特幣，巴基斯坦正在建立國家級比特幣戰略儲備，FTX50億還款在本週初刺激市場漲。盡管本週五傳出SEC放寬質押監管的利好消息，但市場仍出現普跌，後續市場走向值得關注。

熱點方面，穩定幣仍是市場主旋律，正成爲美國政府及全球機構布局的重要方向之一；比特幣大會雖未有實質性利好，但主流觀點值得關注；SEC監管放松，質押賽道以及大型交易平台進軍美國市場的時機已到。

一、穩定幣美債化趨勢

1. Circle IPO

5月27日，穩定幣發行商Circle闢謠可能被收購的報道後，表示正啓動IPO進程，計劃在紐約證券交易所上市。兩天後，某資產管理公司宣布計劃認購Circle IPO 10%的股份。

關鍵細節如下：

• IPO預計於2025年6月5日開始交易。
• Circle於2025年4月1日向SEC提交IPO申請，5月27日公開招股書。
• 將在紐約證券交易所上市，股票代碼爲"CRCL"。
• 計劃發行2400萬股A類普通股，價格區間爲24至26美元/股。
• IPO預計籌集約6.24億美元，估值約56.5億美元。
• 某投資管理公司表示有興趣購買高達1.5億美元的股份。

Circle的USDC穩定幣目前市值約607.93億美元，佔穩定幣市場總市值的24.59%，僅次於另一主要穩定幣。今年以來，USDC市值增長38.44%，而另一主要穩定幣僅增長11.51%。

Circle堅持IPO與其合作夥伴某交易平台密切相關。該平台2021年4月在納斯達克上市，成爲首家上市的美國主要加密交易所，估值一度高達850億美元。Circle的IPO同樣吸引了大型資產管理公司等投資者。某資產管理公司等機構在該交易平台上市中參與，也出現在Circle IPO的潛在投資者名單中。

該交易平台與Circle籤訂了50%的收入分享協議，並從平台上USDC產品賺取的利息中獲得100%的收益。對該平台而言，USDC已成爲僅次交易的最大收入來源。2024年從Circle分得約9億美元的USDC收入，幾乎無運營成本，佔其總估值的約25%。

IPO後，Circle不僅可以更容易從資本市場獲得資金用於創新和全球擴張，還能吸引更多戰略投資者或合作夥伴。由於USDC的增長直接惠及該交易平台的收入和其公鏈生態，可能帶動該平台股價漲。

2. 某穩定幣發行商轉向新興市場

5月25日，據報道，某穩定幣發行商CEO表示，盡管美國推進穩定幣立法，該公司仍將重心放在海外市場，並關注相關法案對外國發行人的影響。部分原因是其比特幣和抵押貸款等其他資產可能不符合擬議的標準。

據報道，截至2024年12月，該公司仍將其18%的儲備投資於流動性較低和風險較高的資產，如其他非穩定幣加密資產和貸款。這與相關法案要求的100%儲備需爲高流動性、低風險資產的規定不完全相符。

3. 穩定幣與美國國債的緊密聯繫

穩定幣發行商的商業模式正通過增加對美國國債的結構性需求，影響全球宏觀經濟。兩大主要發行商的美國國債持有量高達1160億美元，使穩定幣公司躋身美國國債直接持有者前20名，超越德國和墨西哥等主權國家。

隨着美國穩定幣相關法案即將通過，越來越多的穩定幣發行商將成爲數字美元進入全球經濟的渠道，從而提升美元的全球可及性並擴大美國貨幣政策的覆蓋範圍。

此外，美國政府明確表示，將利用穩定幣來維持美元的全球儲備貨幣地位。財政部部長在白宮加密貨幣峯會上表示："我們將保持美元作爲全球主要儲備貨幣的地位，並將利用穩定幣來實現這一目標。"

二、比特幣大會

1. 副總統發言

政策轉變：宣布已結束前政府的敵對政策，清理了之前的監管障礙。承諾在100天內建立國家比特幣儲備，以爭奪全球領導權。此外，推動相關法案立法，建立美元穩定幣的監管框架，旨在將穩定幣作爲美元經濟的新引擎。

比特幣的戰略角色：指出5000萬美國人持有比特幣，目標是增至1億。強調比特幣是對抗通脹、政策風險和金融審查的工具，特別提到其作爲戰略資產的潛力。

監管與創新：提到將制定透明、創新的數字資產法規，將其納入主流經濟體系。批評前監管機構負責人的監管方式，並承諾繼續清除類似阻礙創新的監管者。

社區參與與未來展望：呼籲加密社區持續參與政治，特別是在2026年中期選舉中，推動有利政策。還提到AI與加密的協同作用，強調需要關注AI發展以保護國家利益。

2. 美國參議員發言

市場結構法案的重要性：與某交易平台首席法律官討論了市場結構法案。指出該法案對大會參與者的企業尤爲重要，涉及購買和持有比特幣、托管服務、借貸和期貨市場等多個方面。

穩定幣法案：相關穩定幣法案已進入參議院最終審議階段。該法案上周突破60票程序門檻，盡管遭遇部分反對。若通過，將是八年來銀行委員會首項成功立法。

未來稅收系統：提出了稅收改革建議，具體爲對600美元以下的比特幣交易免稅。已將該提案提交給財政委員會，旨在降低小額交易的稅收負擔。

比特幣戰略儲備：建議美國購買並持有100萬枚比特幣，20年後可將美國37萬億美元的國債減半。解釋道，通過購買比特幣作爲戰略儲備，可以利用低效資產而無需額外借款，這將顯著改善財政狀況。

監管挑戰：指出過去四年，監管機構對數字資產持敵對態度，導致政策推進受阻。提到沒有確認的相關負責人，這延緩了相關立法進程，強調需要更清晰的監管框架。

比特幣的全球戰略意義：強調比特幣對經濟和全球防御至關重要，描述其爲對抗侵略的威懾工具。提到軍事將領也支持這一觀點，進一步強化了比特幣作爲戰略資產的地位。

3. 監管機構專員發言

某監管機構專員在大會發表演講時表示，"我認爲Meme幣這種更像是收藏品，了解到Meme幣的參與者並沒有得到證券法的保護，我認爲我們會提供更多這方面的指導。我覺得Meme幣監管委員會是可以成立的，監管空白的地方總要填補。"

如果該監管委員會成立，合規成本對Meme市場勢必短期存在利空影響。

三、政策監管

1. 美國監管機構政策聲明：三類質押活動不構成證券發行

美國某監管機構發布了關於權益證明網路質押活動的政策聲明，明確了三類質押活動不構成證券發行。這項政策旨在爲合規的質押活動提供監管確定性，同時保留對證券型代幣的執法權限。以下三類不被視爲證券發行的質押活動：

• 自主質押：節點運營商使用自己的加密資產參與網路驗證。
• 第三方非托管質押：資產所有者保留對資產的控制權，僅委托驗證權利。
• 合規托管質押：托管方嚴格隔離客戶資產，不用於運營或再抵押。

政策還指出，上述質押活動獲得的網路獎勵屬於驗證服務的對價，而非基於他人經營管理努力獲得的投資收益，因此不符合相關測試的證券認定標準。

2. 美國監管機構向法院申請撤銷對某交易平台的訴訟

據報道，美國某監管機構已向法院提交文件，要求撤銷對某加密貨幣交易平台及其前CEO的訴訟。該監管機構、交易平台和其創始人的律師簽署了一份聯合撤訴協議，提交給了華盛頓特區的聯邦法院。並表示基於政策考量，認爲撤銷此案是適當的。值得關注的是該機構明確表示撤訴"具有終局性"。這意味着不能再次就相同的指控對該平台提起訴訟。

對於該交易平台來說，下一步可能就是積極布局美國市場，其生態代幣值得重點關注。